核心事件概述 - 万科拟就“22万科MTN004”中期票据召开持有人会议，商议债券展期事宜，该债券债项余额为20亿元，利率3%，原定本金兑付日为2025年12月15日，持有人会议将于2025年12月10日召开 [1][2] - 此事件引发市场对万科偿债能力的担忧，导致11月27日公司出现股债双杀，万科A股股价大跌7.13%至5.47元，创近11年新低，多只公司债券价格亦大幅下挫 [1][4][6] - 市场观点认为，12月10日的持有人会议结果非常关键，或将成为影响万科未来发展的重要拐点 [1][11] 市场反应与影响 - 万科系债券11月27日集体重挫，其中“21万科02”单日下跌57.62%，最低跌至24.4197元，“21万科04”跌至25元 [1][4][5] - 地产债市场整体受拖累，万得地产债30指数同日大跌7.17%，连续三日下行，龙湖等地产公司债券亦出现下跌 [6] - 有基金人士表示，此次债券展期让机构资金颇感意外，因市场此前对大股东深圳地铁的全力支持抱有期待 [3] 公司经营与财务状况 - 万科2025年三季报显示，前三季度营业收入为1613.9亿元，同比下降26.61%，归属于上市公司股东的净利润亏损280.2亿元 [7] - 公司坦言销售持续下滑，整体经营形势十分严峻，资金紧张局面加剧，债务偿还面临较大压力 [7] - 公司债务集中到期压力大，Wind数据显示目前境内债务217.98亿元，1年内到期债务占比83%，另有13亿美元境外债务；除20亿元“22万科MTN004”外，规模37亿元的“22万科MTN005”也将在2025年12月28日到期 [10] 公司应对措施与外部支持 - 万科正通过组织变革提升效率，将管理管控层级从“三级半”压缩至“两级”，并计划剥离部分非核心业务和资产以改善现金流 [8] - 大股东深铁集团已展现出极大支持诚意，截至2025年11月11日已累计向万科提供借款约308亿元 [8] - 公司在前10月通过资源盘活新增可售货值228亿元，并强调将按照市场化、法治化原则积极化解风险 [8] 行业背景与展望 - 行业分析指出，房地产市场持续调整导致新房销售难见起色，削弱了房企的自我“造血”功能，前期“三高”策略的负担集中在近两年偿还，导致资金链紧张 [9] - 分析师认为，未来出险房企的资产盘活、债务削减和无效资产出清，是观察房地产市场止跌回稳的重要角度 [11] - 尽管面临挑战，但市场认为在市场化、法治化框架下，房企债务处置已有成熟路径，万科作为行业龙头，其债务的合理处置有利于行业出清和未来复苏 [11][12]