比特币近期表现与市场观点 - 比特币价格在2024年首次转为年度负收益 这令部分持有者感到担忧[1] - 比特币作为一种新兴的变革性资产类别 其价格大幅回撤是正常生命周期的一部分 历史上已发生15次重大回撤 但每次都会回升并创下历史新高[3] - 价格回调有助于清除市场中的投机者、杠杆和弱势持有者 为下一次上涨奠定基础[3] 比特币波动性与市场结构演变 - 比特币的波动性正在降低 从2020年约80%的年化波动率逐渐下降至目前的约50%[5] - 预计其波动性每几年会再降低约5个百分点 并逐渐趋向于标准普尔指数波动性的1.5倍左右[5][6] - 尽管华尔街的参与曾被预期会降低波动性 但当前波动性下降被视为市场成熟的过程[4][5] 比特币的竞争定位与价值主张 - 尽管经济中存在人工智能、其他数字资产和黄金等多种投资机会 比特币对于稳健货币爱好者而言仍是终极的数字机遇[7] - 比特币的核心价值主张在于其能够永久保存财富并避免交易对手风险 这一主张比以往任何时候都更加强大[8] - 其他机会可能吸引科技投资者 但比特币具有独特的定位[8] 公司（Strategy）业务模式与财务表现 - 公司过去5年股价年均上涨约70% 同期比特币年均上涨约50%[9] - 公司是加密经济中资本最雄厚的企业 拥有超过500亿美元的权益资本[10] - 公司通过出售数字信贷或股权来筹集资本 并投资于比特币[11] - 公司提供的信贷工具支付约10%的股息收益率 以资本回报股息的形式发放 可延迟纳税[12] 公司业务可持续性与风险承受能力 - 公司的商业模式要求比特币每年至少上涨1.25% 即可永久支付股息并创造股东价值[12] - 即使比特币价格永远停止上涨 公司也有约80年的时间来调整策略[12] - 公司的结构设计能够承受80%至90%的价格回撤而继续运营 其杠杆率极低 在10%至15%的水平且正趋向于零[13]