文章核心观点 - 第二批科创债风险分担工具支持的科创债已开启发行，其增信机制与期限设置较首批进一步升级，通过“增信+投资”双轮驱动模式降低融资成本并匹配科技投资周期，标志着政策性工具对民营创投机构的支持正从试点走向常态化扩容 [1][3] 发行概况与机制升级 - 第二批科创债于11月26日至28日在银行间市场发行，涉及基石资本、同创伟业、盛景嘉成和道禾长期4家民营股权投资机构，其中盛景嘉成和道禾长期已发行完毕 [1] - 增信机制更趋工具化与协同性：4家发行企业中，3家由科创债风险分担工具提供增信，通过所投企业股权或自身股权提供反担保；1家由中债信用增进公司提供市场化增信 [1] - 风险分担工具不仅承担担保角色，更直接以投资人身份参与全部4家企业的债券投资，形成“政策性+市场化”、“增信+投资”协同发力的模式 [3] 融资成本与历史对比 - 此前民营创投机构发债票面利率普遍高达6%及以上，主要因主体信用评级较低 [2] - 首批民营创投机构科创债发行利率已显著下降：东方富海低至1.85%，君联资本2.05%，中科创星2.10% [3] - 风险分担工具通过提供信用增进，帮助提高发行规模、延长融资周期、降低融资成本 [2] 期限创新与资金匹配 - 第二批科创债打破传统债券期限限制，有效缓解VC机构“募短投长”困境 [4] - 基石资本即将发行的科创债期限为“5+3+2”，总期限长达10年 [4] - 首批发行机构中，东方富海债券期限10年，君联资本5年，中科创星为“5+5”年，标志着创投机构通过债券市场获取5-10年期“长钱”成为现实 [4] - 10年期限与硬科技基金5年至10年的投资周期高度匹配，为半导体、生物医药等长周期产业提供稳定长期的“耐心资本” [5] 资金用途与行业影响 - 基石资本此次注册15亿元科创债额度，分两年发行，本次拟发行4亿元，除部分用于置换现有基金自有资金出资份额外，大部分将用于科创基金后续出资 [5] - 中科创星管理的先导创业投资基金借助科创债资金，首关签约26.17亿元，截至10月底已完成对36家硬科技企业的投资，覆盖AI、新材料、新能源、生物医药及新一代信息技术等领域 [6] - 科创债旨在重点支持民营创投机构，缓解行业募资难题，补充私募股权基金社会化资金不足，缩短基金募资周期，并引导社会资本积极布局科创行业 [6] 市场反应与投资者关注 - 首批科创债的成功发行引发市场积极反响，越来越多民营创投机构开始筹划发行科创债 [6] - 风险分担工具通过强大的外部担保显著提升债券信用等级，吸引了原本因风险过高而观望的保守型机构投资者 [7] - 投资者首要关注发行主体的经营稳定性和偿债能力，并重点考察募资用途，偏好投向“硬科技”、具备核心技术和高成长潜力的项目 [7] - 投资者会审慎评估债券条款设计，如期限匹配度、利率合理性、是否含权，以及二级市场流动性；科创债ETF的推出已在一定程度上改善了流动性问题 [7]