美联储政策预期 - 高盛研判12月FOMC会议降息25个基点无悬念，市场定价概率已飙升至85%附近[1] - 纽约联储主席威廉姆斯支持近期调整利率，核心逻辑为就业市场降温加剧下行风险且通胀上行风险已缓解，此观点与鲍威尔及多数投票委员高度一致[1] - 此次降息被视为一次明确的风险管理式"保险降息"，政策焦点从通胀转向就业，因核心通胀已非常接近2%的目标[1] 就业市场状况 - 9月非农新增11.9万人看似超预期，但失业率升至4.4%，为四年来最高水平[2] - 高学历群体就业情况快速恶化，25岁以上本科及以上学历失业率从2022年低点上升至2.8%，涨幅高达50%[2] - 20-24岁高学历年轻人失业率升至8.5%，该群体占劳动力总量40%及全部劳动收入55%-60%，其就业问题将对美国消费引擎产生巨大冲击[2] 科技成长股投资逻辑 - 流动性预期改善将压低贴现率，为未来现金流集中在远期的科技公司带来估值重塑空间[3] - AI赛道除流动性宽松外，还受到已上升至国家战略高度的AI军备竞赛驱动[4] - 美联储宽松周期确认的流动性利好与AI国家战略竞赛的基本面驱动力，可能形成科技成长股的"戴维斯双击"场景[7] 美国国家级AI战略 - 美国于11月24日正式启动代号为"创世纪计划"的国家级AI战略，战略定位与"曼哈顿计划"、"太空竞赛"同级别[4] - 计划核心目标为整合17个国家实验室的超级计算机和科学数据集，打造国家级AI科研平台，目标将科研周期从数年压缩至数天，提升联邦研发投资回报率10倍以上[4] - 计划聚焦六大优先领域：先进制造与机器人、生物技术、关键材料、核能、量子信息、半导体[5] - 计划时间表紧迫，签署后60天内提交重大科技挑战清单，180天内建成平台原型系统，暴露其紧迫感和战略决心[5] AI产业端表现 - 英伟达25Q3营收570.06亿美元，环比增长22%，同比增长62%，季度环比营收增长创下纪录[6] - 新一代产品GB300出货量已超过GB200，贡献Blackwell总收入约三分之二，从2025年初到2026年底，Blackwell和Rubin两代平台预计将带来5000亿美元收入[6] - 谷歌发布Gemini 3通用模型和Nano Banana Pro专业图像生成模型，现象级多模态模型推升算力和存力需求[6] - 海外科技巨头25Q3云计算营收超预期加速增长，数据中心供给紧张，AI云需求端呈现供不应求状态[6]