债券展期事件 - 浦发银行公告拟召开“22万科MTN004”债券持有人会议，审议债券展期事项，该债券债项余额为20亿元，本计息期利率为3%，本金兑付日为2025年12月15日 [2] - 债券展期若获通过，严格来说不构成违约，但会严重损害公司信用，导致投资机构对其偿债能力信任度下降，不利于后期融资 [2] 市场负面反应 - 11月26日万科多只债券价格大跌，其中“22万科02”盘中跌幅超30%触发临时停牌 [3] - 11月26日万科A股股价收于5.89元/股，跌幅2.48%，H股股价报3.88港元/股，跌幅6.28% [4] - 11月27日万科A股股价进一步收跌至5.47元/股，跌幅7.13%，盘中5.37元/股为近五年最低点，多只债券再次触发临时停牌 [4] 公司财务状况与评级 - 2024年公司签约销售金额大幅下降，筹资活动现金流延续净流出，全年大幅亏损，短期债务占比偏高，再融资压力大 [5] - 联合资信维持包括“22万科MTN004”在内的多只债券信用等级为AAA，评级展望稳定，认为大股东支持有助于缓解债务偿还风险 [4][5] 股东支持与偿债压力 - 截至11月12日，第一大股东深铁集团已累计向万科提供借款307.96亿元，用于偿付公开市场债券本息，利率低于市场水平 [6] - 根据框架协议，深铁集团向万科提供不超过220亿元借款额度，截至11月2日，实际提款金额为197.1亿元 [7] - 2025年12月公司境内债到期余额为57亿元，除此次拟展期的20亿元外，另有37亿元需偿还，2026年需偿还境内债超过120亿元 [6] 化债路径与解决方案 - 公司后续将更多依靠市场化方式化解债务，化债方式可能包括展期、出售资产、再融资、债转股等 [6] - 解决公司风险需多方合力，包括公司自身盘活资产改善现金流、大股东持续扶持以及债务展期 [7]