市场背景与趋势 - 伴随存款收益率下滑及上证指数创10年新高，投资者可能将存款逐步转向权益市场，对优质资产需求提升[1] - 风险厌恶型投资者在追求高胜率的同时也需要高赔率刺激，中等权益仓位的含权债基成为居民存款搬家的试水媒介[1] - “固收+”基金规模在三季度环比大增27%，增速在所有基金类型中居首，截至11月24日全市场规模达2.53万亿元，较年初增长超7000亿元[1] “固收+”产品定义与策略 - “固收+”是一种投资思路，用债券等固定收益品种构建防线，再用权益资产伺机突围，旨在控制波动的前提下增厚收益[4] - 产品七成以上仓位配置于债券、存单等固定收益品种，剩余不到三成仓位用于股票、可转债、打新等进攻性操作[5] “固收+”产品的优势 - 产品具备攻守平衡特性，债券垫住回撤，股票捕捉弹性，波动远低于纯股基金[6] - 策略不赌单边行情，依靠股债轮动积累收益，目标是通过时间换取复利，实现净值曲线向右上延伸[7] - 在存款、货币基金收益下台阶的背景下，“固收+”产品风险略高于债基但收益也更高，填补了“求稳又嫌回报低”的投资需求空白[8] 产品表现差异与筛选标准 - 因股票、可转债等“+”部分仓位及操作策略差异，各“固收+”基金收益相差极大，首尾业绩差距近50个百分点[9] - 筛选时应限定于二级债基、偏债混合基金（股票上限≤30%），排除股票型、偏股混合及可转债主题基金[9] - 基金经理需有≥3年独立管理经验且经历过2022年“股债双杀”，当年能守住正收益或回撤<3%[10] - 以2021年以来回报为筛选起点，结合规模不低于1亿元且每年跑赢偏债混合型基金指数的标准，全市场仅19只产品符合条件（A、C份额合并统计）[10] 代表性产品与管理人 - 景顺长城董晗、李怡文共管的产品中，规模最大的景顺长城景颐双利债券A达274.27亿元，规模最小的景顺长城景颐招利6个月持有期债券C为5.04亿元[12] - 东方红孔令超管理的产品中，规模最大的东方红配置精选混合C为28.08亿元，规模最小的东方红策略精选混合A为6.08亿元[12]