有色金属板块年度表现 - 中信有色金属指数年初至今涨幅达71.63%，位居30个中信一级行业榜首 [1][3] - 有色50ETF（159652）标的指数年内涨幅达到70.77% [1] - 在主要行业指数中，通信行业以66.50%的涨幅位列第二，电子行业涨幅为36.18% [3] 有色金属板块构成与分类 - 有色金属板块涵盖除黑色金属外的所有金属及其产业链，包括贵金属、工业金属、能源金属和稀土等 [4] - 有色50ETF（159652）持有铜、金含量超过45%，铝含量达14.1%，稀土含量为10.2% [4] - 紫金矿业为有色50ETF第一大重仓股，权重高达15.56% [7] - 按属性划分，贵金属和铜具备金融属性，受宏观利率和美元信用影响；工业金属、能源金属和稀土具备商品属性，主要受供需关系影响 [7] 金融属性驱动的投资逻辑 - 全球降息周期启动，名义利率下行叠加通胀预期提升，导致实际利率趋势下行，降低持有有色金属的机会成本 [10] - 实际利率与金铜等有色金属价格呈现负相关关系 [10] - 市场对美元信用和地缘风险的担忧推动全球投资者和央行增持黄金等有色金属进行风险对冲 [12] 商品属性驱动的供需分析 - 铜：供给端受矿山产量下调和资本开支不足影响呈现刚性；需求端受AI算力和能源革命等新兴需求推动，未来5年全球铜供需缺口预计逐渐扩大，2025年缺口为43.7万吨，2030年缺口扩大至161.63万吨 [15][16] - 铝：国内电解铝产能限制严格，截至10月末开工率高达98.6%；需求端受基建投资、以旧换新政策及新能源汽车、光伏等领域刺激，铝企盈利稳定且分红比例提升 [17][19] - 锂：储能需求爆发推动锂价反弹，新能源汽车产销量高增和固态电池量产支撑需求；供给端出现产能出清信号，预计2026年碳酸锂供需达到紧平衡，价格中枢将高于2025年 [20] - 稀土：我国具备全产业链优势，供给端配额增速放缓至个位数；需求端受新能源汽车和人形机器人等新兴领域推动，未来三年需求增速复合年增长率超过13% [23] 有色50ETF产品优势 - 全面布局金、铜、铝、锂、稀土等子板块，金铜含量高达46%，同类领先 [24][26] - 前五大成分股集中度高达38%，龙头集中度领先 [28] - 2022年至今标的指数累计收益率达36%，最大回撤为-42%，表现优于同类指数 [30][31] - 标的指数市盈率为23.74倍，相比5年前下降61%，同期指数累计涨幅达131%，涨幅由盈利驱动而非估值提升 [32]