2025年第三季度业绩 - 2025年Q3实现收入217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7% [1] - 2025年Q3归母净亏损36.6亿元，同比及环比均改善28.8% [1] - 2025年Q3 Non-GAAP归母净亏损27.4亿元，同比改善38.0%，环比改善56.4% [1] - 2025年Q3完成汽车销量8.7万辆，同比增长40.8%，环比增长20.8% [1] - 2025年Q3汽车业务收入192.0亿元，同比增长15.0%，环比增长19.0% [1] - 2025年Q3整体毛利率升至13.9%，汽车业务毛利率为14.7%，创近年新高 [1] 销量与盈利能力分析 - 2025年Q3平均销售单价环比小幅下行1.35万元至25.03万元，主要因萤火虫/乐道车型销量占比提升 [1] - L90、ES8等重磅车型推出推动销量增长，其中55系列和L90车型毛利率在15%-20%区间，ES8车型约为20%，66系列达25%左右 [1] - 毛利率同环比提升得益于供应链降本有效执行与L90等车型毛利率提升 [1] 2025年第四季度业绩指引 - 公司预期2025年Q4实现交付12.0万辆至12.5万辆，同比增长65.1%至72.0% [2] - 公司预期2025年Q4实现收入327.6亿元至340.4亿元，同比增长66.3%至72.8% [2] - 2025年Q4交付指引较此前下调，主因10月中旬置换补贴部分退坡对车市消费产生前置性冲击、车市季节性翘尾效应弱化 [2] - 随着ES8车型开始放量，公司指引2025年Q4整车平均销售单价上升且毛利率进一步升至18%，并实现单季度盈亏平衡 [2] - 2025年Q4 Non-GAAP利润有望转正 [2] 2026年展望与新车规划 - 2026年全年将推出3款大型新车，其中Q2/Q3分别上市2/1款 [3] - ES8和L90仍处在强势新车型周期内，预计5款车型有望达到单月销售峰值超5万辆/月 [3] - 2026年化销量有望冲刺60万辆 [3] - 2026年研发费用指引维持在20亿元/季度，费用率预计保持稳定 [3] - 2026年有望实现全年度Non-GAAP净利润转正 [3] - 公司在中高端纯电汽车的市场地位进一步确立，当前位置整体估值低于新势力 [3] 盈利预测 - 预计公司2025年实现营收901.22亿元，归母净利润为-155.26亿元 [3] - 预计公司2026年实现营收1310.65亿元，归母净利润为-65.57亿元 [3] - 预计公司2027年实现营收1547.35亿元，归母净利润为-27.27亿元 [3]