公司2026财年中期业绩 - 2026财年上半年收入为389.9亿港元，同比下降1.1% [1] - 2026财年上半年经营溢利为68.2亿港元，同比增长0.7% [1] - 2026财年上半年归母净利润为25.3亿港元，同比增长0.1% [1] - 公司宣派中期股息每股0.22港元，派息率为85.7% [1] 近期经营表现 - 2025年10月1日至11月18日整体零售值增长33.9%，其中中国内地增长35.1%，港澳及其他市场增长26.5% [4] - 同期中国内地同店销售增长38.8%，其中定价首饰增长93.9%，计价黄金首饰增长23.0% [4] - 同期港澳地区同店销售增长18.3%，其中定价首饰增长13.1%，计价黄金首饰增长28.0% [4] 分地区业绩 - 2026财年上半年中国内地收入为321.9亿港元，同比下降2.5% [1] - 2026财年上半年中国香港、澳门及其他市场收入为67.9亿港元，同比增长6.5% [1] - 2026财年上半年中国内地直营同店销售增长2.6%，加盟店同店销售增长4.8% [1] - 2026财年上半年港澳地区同店销售增长4.4%，其中香港增长1.8%，澳门增长13.7% [1] 分产品业绩 - 2026财年上半年定价首饰收入同比增长9.3% [1] - 2026财年上半年计价黄金首饰收入同比下降3.8% [1] - 定价首饰收入占比提升至29.6%，较上年同期的26.9%有明显提升 [2] - 高毛利率定价类黄金首饰（传福、传喜、故宫）销售额达34亿港元，收入占比为8.7% [2] 门店网络与渠道结构 - 截至2026财年上半年末，中国内地共有5663家零售点，期内净关闭611家，港澳地区零售点维持88家 [2] - 公司开设8家新形象店，其门店生产力持续高于同区平均水平 [2] - 中国内地业务在一二线市场零售值占比从2025财年的55.3%提升至2026财年的64.7% [2] - 一线城市零售值同比增长8.7%，零售值占比提升5个百分点至17.4% [2] 盈利能力与费用控制 - 2026财年上半年毛利率为30.5%，同比下降0.9个百分点 [3] - 2026财年上半年SG&A比率为14.0%，同比下降1.2个百分点 [3] - 2026财年上半年经营利润率为17.5%，同比上升0.3个百分点，创近五年新高 [3] - 因黄金借贷合约重估产生亏损31.4亿港元，公司净利率为6.6%，同比上升0.1个百分点 [3] 盈利预测 - 预计2026至2028财年净利润规模分别为87.07亿港元、98.04亿港元、108.64亿港元 [1][4] - 预计2026至2028财年收入规模分别为940.01亿港元、988.00亿港元、1047.48亿港元，年均增长率约为5% [4] - 当前市值对应2026财年市盈率为17.5倍 [1]