核心财务表现 - 2025财年上半年总收益为111.08亿元人民币，同比增长2.1% [1][5] - 毛利率为46.2%，较上年同期下降1.1个百分点 [3][6] - 本公司权益持有人应占利润为17.17亿元人民币，同比下滑7.8% [3][6] - 每股基本及摊薄盈利为14.55人民币分，同比下降7.8% [3] - 营运利润率为20.4%，同比下降3.0个百分点 [3] 业务板块分析 - 乳品及饮料板块收益59.41亿元人民币，同比下滑1.1%，占总收益53% [12] - 旺仔牛奶面临Z世代消费偏好转变挑战，高糖配方与健康趋势相悖 [13][18] - 饮料小类实现近40%高速增长，AD钙奶收益接近8000万元人民币 [13] - 休闲食品板块收益29.40亿元人民币，同比增长7.8%，占总收益26.5% [14] - 冰品业务双位数增长，潮冰系列契合健康化消费趋势 [14] - 米果类收益21.3亿元人民币，同比增长3.5%，占总收益19.2% [14] - 米果类在新兴渠道实现双位数增长，新品迎合健康养生需求 [14][15] - 其他产品板块上半年亏损3125万元人民币 [15] 渠道转型与营销策略 - 线上渠道通过天猫、抖音、小红书等平台自营旗舰店矩阵持续扩容 [5][22] - 抖音"旺旺官方旗舰店乳品"粉丝量达122.8万，"旺旺食品直播间"粉丝3万 [9][13] - 抖音直播间单场直播时长长达1天20小时，近7天直播销售额达100万-250万元人民币 [9] - 线下通过社区店、母婴店等专业及近场渠道提升品牌触达效率 [5] - 传统批发网络通过渠道下沉和终端精细化运营稳住市场覆盖面 [5] - 旺仔IP人格化营销，推出56个民族旺仔牛奶罐盲盒等活动 [23] 成本与费用压力 - 进口全脂奶粉、棕榈油等关键原材料单位成本出现双位数上涨 [7] - 零食量贩等新兴渠道低售价产品占比上升，稀释利润空间 [7] - 营运开支同比大幅增长10.6%，广告及促销费用为主要支出项 [8] - 高投入换增长模式短期内拉动销售但压缩利润空间 [10] 行业竞争环境 - 盐津铺子凭借全渠道和全品类策略快速扩张，低成本运营形成冲击 [15] - 三只松鼠深耕线上渠道，通过年轻化营销占据Z世代消费心智 [15] - 新兴品牌凭借低糖、低脂、功能性等差异化卖点快速崛起 [15] - 零食量贩店成为增长最快渠道，即时零售与直播电商改变消费习惯 [16] 产品创新与转型举措 - 推出FixXBody系列低卡零食、低糖O泡等产品回应健康需求 [19] - 布局银发经济，爱至尊低GI五黑饼干在抖音月销超百万 [19] - 为邦德咖啡开发薄荷、轻椰等口味，O泡果奶创新推出汽水版 [20] - 辣人脆米饼、红枣枸杞米饼等新品迎合健康养生需求 [15]