财务业绩 - 第三季度归母净利润为185.49亿元，同比增长41.21%，环比增长12.26% [1] - 动力电池和储能电池确认收入规模持续增长，规模扩张带动收入提升 [1] - 三季度存货规模达802.1亿元，同比增长45.3%，存在较多发货未确认收入项目 [1] 行业前景 - 锂电行业景气度超预期，2025年行业增速保持高景气 [1] - 2026年海外非美大储、国内大储、国内商用车等领域有望延续高速增长态势 [1] - 欧洲动力电池市场存在新车型周期，国内单车带电量提升支撑动力需求 [1] 公司竞争力 - 公司加快资本开支，产能份额提升将助力市占率提高 [1] - 海外产能布局和国内换电推广保障中期竞争力 [1] - 长期布局包括电池银行、零碳电网、固态电池等，提供业务期权 [1] 盈利预测与估值 - 预计2025年、2026年归母净利润分别为679亿元和900亿元 [1] - 对应2026年市盈率为19倍 [1] - 作为需求持续增长、格局盈利稳定的全球制造业龙头，有望迎来估值扩张 [1]