全球宏观经济展望 - 世界银行预测2026年全球GDP增速为2.4%，创近十年低位 [1] - 2026年面临三大核心不确定性：美联储政策常态化下的利率压力、中国经济复苏进程中的结构调整、全球化进程中的逆流冲击 [1] - 作为“十五五”开局之年，建议将2026年GDP增速目标定为5%左右，以衔接中长期发展规划 [2] 中国宏观政策建议 - 总量政策建议延续积极财政和适度宽松货币政策，2026年总赤字规模不低于2025年，预算内赤字率维持4%左右或略高 [2] - 专项债规模建议从2025年的4.4万亿元提高至5万亿元左右，特别国债规模从2025年的1.8万亿元提高至2万亿元左右 [2] - 建议适时降准降息，更大力度发挥结构性货币政策作用，并可择机推出政策性金融工具 [2] 行业与市场投资策略 - 人工智能浪潮被视为能穿越经济周期的长期增长动力，是2026年市场的确定性主线 [1] - 投资策略需差异化配置，结合A股价值标的、港股AI洼地、纳斯达克生态优势，并辅以黄金对冲风险 [1] - 房地产行业利润中枢已从8%压缩至3%-4%，传统开发链条让位于“轻重并举、存量运营、代建+资管”的新范式 [5] 中国房地产行业展望 - 2026年仍是行业“磨底年”，全国新建商品房销售面积仍有调整空间，但跌幅较2025年或收窄 [4] - 房价呈“L型”尾部继续分化，一线核心区在2026年上半年可能出现环比转正，但弱三四线全年难止跌 [4] - 房地产对GDP的拖累预计从2025年的1.5-2个百分点降至2026年的0.5-1个百分点 [5] - 商业不动产进入“资产盘活+REITs退出”的2.0阶段，专业运营能力成为商管公司估值核心锚点 [5] 消费与零售信贷 - 促消费政策应继续加码，加大对居民消费的财政补贴力度，扩大“以旧换新”支持规模 [3] - 消费政策方向应更注重服务消费和投资于人，如餐饮、养老、家政、出入境游等 [3] - 零售信贷市场需构建风险防控体系，包括强化客群分层与风险管理、完善个人债务处置法律体系等 [6][7] 科技与新兴产业 - 家用人形机器人正从技术验证走向实用探索，将重构消费电子的硬件形态、交互逻辑和市场结构 [8] - 人形机器人以高度集成化打破品类边界，以主动交互重塑用户体验，推动行业从“单品智能”向“全域智能服务”跃迁 [8] - 行业需把握核心部件、具身智能算法、场景应用三大主线以在变革中占据先机 [8]