财务业绩表现 - 2025年上半年营收同比大涨77%至6.32亿元人民币，2022年至2024年营收年复合增长率达58%至18.43亿元 [1][2] - 2025年上半年净亏损同比扩大40%至5.74亿元人民币，2022年至2024年累计亏损超过58亿元人民币 [1][2] - 2025年上半年AI产业数智化业务收入同比激增191%至5.77亿元，占总营收比重超过90% [2] - 2025年上半年毛利率为22.7%，低于行业平均的30%以上水平 [6] 成本与费用结构 - 近三年研发投入累计超过10亿元人民币，2025年上半年研发费用达1.62亿元，研发费用率为25.6% [2] - 销售网络扩张导致营销开支攀升，截至2025年6月末客户数量增至212个，覆盖全球172个城市，但人均获客成本居高不下 [2] - 2025年上半年三费费率（销售、管理、研发费用率合计）为58.1% [6] 业务运营与战略 - 公司定位为“操作系统型产品提供商”，自研TacOS系统支持千万级设备接入，应用于智慧园区、智能能源等场景 [4] - 公司采取空间智能战略，旨在通过TacOS系统降低边际交付成本，并借助智能体产品开辟订阅制收入模式 [5] - 2025年上半年前五大客户贡献收入占比超过30%，客户集中度较高 [4] 资本结构与现金流 - 光大系通过多家实体合计持股25.89%为第一大股东，商汤科技持股4.73%，京东科技持股3.02% [3] - 2024年8月美高域以5000万元入股对应估值达210亿元，2025年初D++轮融资将估值推高至216亿元 [3] - 2025年上半年末现金储备较年初增长316%至6.57亿元，但经营活动现金流持续为负 [3] - 此次IPO募资用途核心方向为技术研发与海外市场扩张，如在阿联酋、新加坡等地的本土化部署 [3] 行业背景与竞争格局 - 中国公域AIoT市场规模将从2024年的3940亿元增至2029年的7150亿元，年复合增长率12.6% [4] - 行业竞争激烈，华为、阿里云等巨头通过价格战挤压利润空间，移远通信、广和通等上市公司在细分领域构筑壁垒 [4] - 公司2025年上半年营收增速77%，显著高于同业商汤科技（35.6%）和第四范式（40.7%） [2] 未来发展前景 - 分析师指出，若能将毛利率提升至行业平均的30%以上，并控制三费费率，可能于2026-2027年实现盈亏平衡 [6] - 公司面临的核心挑战在于平衡短期亏损与长期价值，需向投资者证明其高增长模式的可持续性 [1][5]