上市计划与估值 - 屈臣氏集团计划在香港和英国两地同步上市，最快可能于2026年上半年挂牌，这将是港股近年来最大的一桩消费零售IPO [1][2] - 公司估值或超过2000亿元人民币（约2300亿港元），几乎能赶上母公司长江和记实业约2050亿港元的市值体量 [1][2] - 长和早在2014年就曾谋划让屈臣氏上市，后选择以约57亿美元向淡马锡出售近25%股权，当时估值约1440亿港元，此次上市计划在疫情期间因市场低迷暂缓后，现因全球IPO市场回暖而重启 [1] 业务规模与财务表现 - 屈臣氏集团是全球最大的保健美容零售连锁之一，坐拥全球17000余家门店，业务横跨保健美容、超市、酒业和电子产品零售等领域，在31个市场拥有12个零售品牌 [2] - 公司2025年上半年营收约988亿港元，同比增长8%，全年营收突破2000亿港元几无悬念，2000亿元人民币的估值对应市销率约为1.1倍 [3] - 旗下品牌包括英国的Superdrug、德国的Rossmann（屈臣氏持股）、香港的屈臣氏个人护理店、百佳超市（PARKnSHOP）、丰泽电器（Fortress）等，构筑了庞大的零售帝国 [2] 中国市场表现与挑战 - 屈臣氏在中国内地的店铺数量已达数千家规模，但2025年上半年中国区收入仅为66.66亿港元，同比下滑3.1%，公司坦言本土健康美容市场“阻力持续” [4][9] - 公司面临天猫、京东等线上渠道的竞争，以及美妆集合店、KOL带货等新锐竞争者的冲击，实体店优势被弱化，品牌老化问题显现 [6][7] - 为应对困境，公司加码线上渠道（开通小程序、入驻外卖/电商平台）、尝试店铺升级（引入网红品牌专区、体验服务），并推出更年轻化的营销，但收效有待观察 [9] 增长前景与投资者关注点 - 公司未来的增长故事可能围绕“全球零售版图+数字化转型驱动新增长”展开，但增长更多将来自单店提效和品类扩张，例如引入医美服务、健康管理等高毛利项目，而非大幅开设新店 [9] - 投资者关注公司能否成功实现线上线下融合的O2O闭环，如同沃尔玛的转型，还是会在互联网时代渐行渐远，公司过去对电商态度暧昧，近年发力全渠道但线上存在感依然不强 [10] - 资本市场青睐确定性和成长性，屈臣氏作为零售蓝筹提供业绩确定性（现金牛业务稳定），但成长性故事稍显平淡，若仅靠“开新店+提价”难以支撑高增长预期 [10]