文章核心观点 - 美国银行研究报告指出全球存储产品正进入史无前例的超级周期，由AI算力基础设施的庞大需求驱动 [1] - 超级周期至少将延续至2027年初期，涵盖HBM、DRAM和NAND系列高性能存储产品 [5] - AI训练/推理算力需求井喷式扩张，带动存储产品需求指数级增长，尤其是HBM和服务器级别DDR5 [7] 存储芯片领军者市场表现 - SK海力士、三星电子及美光科技股价今年以来涨幅超三位数 [1] - 企业级数据存储产品巨头希捷、闪迪和西部数据股价涨幅均超过200%，其中闪迪涨幅高达500% [1] - 存储芯片与产品线巨头大幅跑赢美股大盘及全球股票市场 [1] HBM存储系统市场动态 - SK海力士在HBM4/4e及HBM3e上确立领先优势，成为英伟达、谷歌、OpenAI等AI算力客户最优先供应商 [2] - HBM4较上代产品涨价超50%，预计2026年下半年出货量将占总HBM销量50%以上 [8] - HBM4/4e是容量、带宽和能效的阶跃，成为高端AI芯片性能上限的核心瓶颈 [9] - 美银预计SK海力士2026-2027年HBM市场份额可达50-60% [8] DRAM市场前景 - 美银预计DRAM需求在2026年继续大幅超过供给，价格与盈利有庞大上行空间 [2] - 今年以来涨幅超100%的DRAM合约价，未来半年左右还有50%以上上涨空间 [2][13] - 到2026年底，1c节点预计占韩国DRAM产能（剔除HBM）约50% [14] - DRAM长约型订单增长迅速，但价格多为按季度谈判，显示价格仍有上行空间 [14] NAND与企业级存储市场 - 企业级SSD主导的NAND市场长期乐观，HDD企业级硬盘合约定价持续边际跃升 [2] - NAND市场情绪全面转向乐观，受企业级数据中心SSD需求预期提升驱动 [14] - 闪迪数据中心eSSD合约价有望继续大涨 [14] - SK海力士不积极扩张NAND晶圆产能，主战场聚焦于HBM/DRAM [14] 存储巨头目标价与估值 - 美银予以SK海力士目标股价80万韩元，潜在涨幅高达50%，采用3.6x 2026E P/B估值 [10] - 美银予以三星电子目标价14万韩元，采用2.1x 2026E P/B估值，潜在涨幅约40% [13] - 当前估值倍数显著高于历史峰值，显示此轮超级周期强度与时间跨度有望超越上一轮景气周期 [10][13] AI驱动存储需求的具体因素 - OpenAI签署接近1.4万亿美元规模AI算力基础设施累计协议 [1] - 谷歌Gemini3 AI应用生态推出后，AI算力需求激增，带来庞大AI token处理量 [5] - 谷歌TPU/AI ASIC算力集群及英伟达AI GPU算力集群均需集成HBM存储系统及服务器级别DDR5设备 [6] - 存储巨头将多数产能集中于HBM，导致硬盘类存储产品供不应求 [6]