公司IPO审核概况 - 海菲曼于2025年11月28日在北京证券交易所IPO审核通过，从申报获受理至上会历时333天[1] - 公司拟募资金额由原计划的55,099.30万元调整为43,000.00万元，主要削减了“全球品牌及运营总部建设项目”的募资规模1.21亿元[1][31][32] - 公司在审核期间经历两轮问询，监管重点关注其业绩合理性、经营持续性、收购合规性及募投项目合理性[1] 财务业绩表现 - 公司营业收入持续增长，2022年至2024年分别为1.54亿元、2.03亿元及2.27亿元，2025年1-6月为1.07亿元[7][8] - 扣非归母净利润同步增长，2022年至2024年分别为3,602.52万元、5,410.81万元及6,436.03万元，2025年1-6月为3,089.59万元[7][9] - 毛利率维持在较高水平，报告期各期分别为65.06%、68.18%、70.10%及66.80%，显著高于同行业30%-40%的毛利率水平[8][9] - 资产规模持续扩大，资产总计从2022年末的1.57亿元增长至2025年6月末的2.80亿元[8] 业务结构与销售模式 - 头戴式耳机是核心收入来源，报告期内占主营业务收入超七成，2023年销售额同比增长25.44%[6][7] - 真无线耳机增长迅猛，2023年销售额同比增长1,420.20%，但收入占比较低[6][7] - 销售以线上直销为主，2024年线上直销收入占比46.97%，毛利率达76.77%[11] - 线上直销渠道增长显著，2023年通过天猫等平台的线上直销金额同比增长67.76%[10] 监管关注重点：高毛利率与业绩合理性 - 监管问询要求公司说明在市场竞争激烈环境下，毛利率远超同行的原因及业绩增长合理性[1][12] - 公司解释高毛利率源于产品快速迭代、自研核心部件降低成本、品牌溢价能力以及境外高端市场定位[11] - 通过产品迭代维持整体价格和毛利水平，新款上市后旧款降价，是消费电子行业常见特征[12][16] - 2024年退货比例大幅提高至12.53%，换货比例提高至3.23，监管关注其对经营持续性的影响[14][15] 监管关注重点：频繁收购的合理性 - 报告期内公司收购多家标的公司（达信电子、多音达、优翔电子），以加强对产业链的自主可控性[19][20] - 收购均通过换股方式完成，旨在整合供应链、防范技术泄露并实现利益绑定[20] - 被收购子公司业绩增长，2021年至2024年合计营业收入从1,063.70万元增长至3,791.44万元[21] - 监管连续两轮问询收购背景、必要性、定价公允性及会计处理合规性[19][22] 监管关注重点：募投项目调整与合理性 - 原募投项目包括产能提升、研发中心建设和全球品牌运营总部建设，拟募资5.51亿元[24][25] - 公司产能利用率较高，报告期各期分别为100.87%、99.44%、103.42%和97.52%，为扩产提供依据[24] - 监管问询大额资本投入的合理性、产能消化能力及营销费用投入的必要性[27][29] - 在上会前一天，公司公告将“全球品牌及运营总部建设项目”募资规模由1.69亿元削减至4,824.20万元[31][32] 行业与市场竞争 - 公司定位高端电声市场，主打自主品牌“HIFIMAN”，是少数拥有全球影响力的中国高端电声品牌商[6] - 公司承认发烧级耳机细分市场空间相对较小，消费级耳机市场规模大但竞争激烈[18] - 未来计划通过推出新兴产品，丰富产品矩阵以扩大在发烧级和消费级市场的占有率[18]