文章核心观点 - 英伟达维持极高利润的底层商业逻辑正面临来自竞争对手和关键合作伙伴内部变动的双重冲击 [1] - 谷歌通过将自研TPU推向客户自建机房，试图从算力底层改写规则，正面蚕食英伟达GPU预算 [1] - 台积电前资深副总裁罗伟仁转投英特尔事件，可能动摇英伟达对先进制程“准独享”这一核心护城河，进而影响其高毛利率的可持续性 [2][4][5] 竞争格局变化 - 谷歌采取表面温和、实则进攻性的路线，将TPU从GCP云租推向客户自有机房的on-prem部署，为市场提供可蚕食英伟达GPU预算的第二选择 [1] - 英特尔通过吸纳台积电关键人才罗伟仁，意图在先进制程上缩小差距，改变其落寞局面 [2] - 微软、AWS等云巨头已将部分自研AI芯片交由英特尔18A工艺生产，Google和AMD也在测试评估该工艺，竞争对手在工艺和产能上正逼近英伟达 [7] 英伟达核心优势与风险 - 英伟达核心优势在于顶级GPU架构与台积电先进制程及CoWoS高端封装的紧密结合，形成了“准独享”格局 [5] - 截至2026财年三季度（截至2025年10月26日），公司季度营收达570亿美元，其中数据中心业务为512亿美元，非GAAP毛利率高达73.6%，单季净利润超过318亿美元 [5] - 公司高度依赖与台积电的深度绑定关系，黄仁勋曾公开表示“没有台积电，就没有今天的英伟达” [5][6] 罗伟仁事件影响分析 - 罗伟仁在台积电任职超过20年，深度参与7nm至2nm关键工艺的研发与量产，并对技术、制造、客户需求均有深刻理解，其价值在于“技术+制造+客户”三端贯通 [3][4] - 该事件可能加速“第二家可用的顶级代工”出现，若英特尔在工艺和封装上缩小差距，英伟达凭借工艺垄断维持高毛利的逻辑将受到挑战 [6][7] - 事件动摇了市场对“英伟达+台积电”供应链长期稳定性的预期，工艺know-how的快速流动可能使英伟达的工艺优势折现价值需向下修正 [8] 行业格局演变趋势 - 算力产业链上游可能从“英伟达+台积电”的集中模式，转向“英伟达+AMD+Intel+云厂商自研”的分散式合作格局 [8] - 工艺维度差距一旦被压平，行业竞争将更侧重于架构、生态和单价，英伟达收取“英伟达税”的议价能力可能被蚕食 [7][8] - 台积电对罗伟仁的激烈反应，反映出其对下一代制程经验（如2nm、A16、A14）可能快速外溢的担忧 [5][8]