招商仁和资本补充债券发行 - 招商仁和发行13亿元资本补充债券，票面利率2.4%，并赎回2020年发行的8亿元票面利率4.95%的债券[1] - 通过新旧债券置换，公司一年可节省利息支出2000万元[2] - 由于申购倍数增加，公司行使超额增发权，将原计划发行规模从8亿元增至13亿元[3] 2025年保险行业发债概况 - 2025年以来已有20家险企发行金融债券，累计金额741亿元，虽不及2023年1122亿元和2024年1175亿元，但仍处于高位[2][3] - 险企发债票面利率持续下行，2020-2021年多在3.6%-5.5%之间，2023年降至3%-4%之间，2024-2025年大多下探至3%以下[4] - 中长期无风险利率下行和信用利差收窄为险企提供了发债及借新还旧的窗口期[4] 险企发债类型与特点 - 保险公司债券主要分为资本补充债和无固定期限资本债券（永续债）[6] - 永续债可补充核心二级资本，改善综合和核心偿付能力充足率，自2023年以来共发行23次，累计规模1216.4亿元，占险企债券存续余额近三成[7] - 2025年以来有10家公司发行永续债，累计规模499亿元，占2025年险企发债总规模的67.3%[7] - 发债呈现分化特点：财险公司和中小人身险公司热衷发行资本补充债，大型险企和银行系险企热衷发行永续债[6] 行业偿付能力与资本补充需求 - 偿二代二期全面实施导致行业资本需求上升，50家人身险公司2025年第三季度核心偿付能力充足率同比下降[8] - 中小险企偿付能力压力更大，融资成本更高，例如中国平安财产保险债券票面利率2.15%，而东方嘉富人寿债券票面利率2.8%[9] - 险企提升偿付能力的方式包括外源资本补充（如发债）、内生资本创造和管理优化[8] - 2025年9月30日“15天安财险”发生违约，引发市场对中小险企债券关注[10]