黄金市场近期动态与观点分歧 - 黄金价格近期持续反弹，在美联储12月降息概率走高后，纽约黄金期货主力合约价格本周累计上涨4.3%，11月涨近6.5%，为连续第四个月上涨，一度重返4200美元关口 [1] - 资金持续流入黄金ETF，华安黄金ETF、黄金ETF华夏本周分别净流入9.62亿元、3.38亿元 [2] - 洪灏对黄金持短期谨慎、长期看好的观点，其在黄金价格达到4500美元/盎司时已全部卖出，认为当前约4100多美元/盎司的高位是“巨大的价格势能泡沫，必然破裂”，不建议急于加仓，但其长期看好黄金，认为未来5~7年美元会大幅贬值，金银上涨将超越市场认知 [3] - 李蓓明确看空黄金并已清仓，认为“黄金最好的阶段已经过去”，金价已明显高估，并将俄罗斯央行近期出售黄金视为“重要的警示信号”，不建议增加黄金配置 [4] - 李蓓分析指出，黄金并非只涨不跌，1980年前后到2000年前后黄金经历了20年长期熊市，主因是两轮央行大规模出售黄金，央行买卖是解释长期金价的主要变量 [5] - 李蓓进一步认为，俄罗斯央行最近出售黄金是一个重要信号，且未来国际上可能逐步增加人民币储备以部分替代黄金和美元储备，类似上一轮黄金熊市初期的情形可能重演 [6] - 付鹏对黄金持结构性看空观点，指出“过去几年支撑黄金的制度性因素近期正在逐渐消退”，认为黄金已进入高波动率阶段，可能出现大幅波动，其将黄金定位为“信用标尺” [7] - 付鹏分析认为，黄金牛市本质靠的是地缘政治紧张、世界秩序不稳定等制度性因素，过去几年中国央行是黄金价格上涨的最主要变量，而最近一两个月这些支撑因素正在消退 [9] AI投资领域的热议与市场分化 - 洪灏认为AI是“巨大泡沫”，与2000年互联网泡沫相比是“癌症晚期与中晚期的区别”，市场往往高估AI的短期效应，低估其长期影响，AI泡沫破裂但未破灭，调整是估值纠偏的必然过程 [9] - 洪灏指出“泡沫最美妙是最后阶段，但并非每个人都能在顶峰抽身” [10] - 李蓓对AI投资持谨慎质疑态度，警惕资本陷阱，认为AI投资的海量资本开支难以为继，可能从“向上推动力转为向下拖累”，尤其在硅谷已裁员、房价下跌时 [10] - 李蓓建议关注“寒冬中开出的花朵”，即低PE、低PB、高分红的龙头企业，视为乱世“小确幸”，不应追逐“浪花上的泡沫资产” [10] - 付鹏属于战略乐观派，建议采用“左手抓生产力 (AI)，右手应对宏观经济(防御资产)”的哑铃配置，认为AI存在泡沫，但“不影响大方向”，是全球科技主线 [10] - AI分化交易继续，市场在重新寻找定价平衡，伴随高波动与结构分化 [10] - 二级市场上，高位市值蒸发1万亿美元的英伟达11月26日止跌反弹1.37%，休市一日后再度下跌1.8%，市值逼近4万亿美元的谷歌走平，传言出货苹果最低阶M处理器的英特尔大涨10% [11] - OpenAI联合创始人Ilya Sutskever在播客中提到，目前的大模型缺乏泛化能力，Scaling时代可能结束，过去靠堆算力、堆数据的增长路径边际效应已明显减弱，行业可能要回归研究时代 [12] - Ilya Sutskever认为AI应用会继续发展，模型也会变好，但AI智力的提升可能会进入一段漫长的瓶颈期，其关于Scaling Law到达瓶颈的观点导致资本市场对AI应用场景缺乏感到担忧 [13] - Ilya Sutskever后续澄清称，继续按现有方法scale会继续变好，但总会缺点什么重要东西 [14] - 人工智能学者吴恩达认为AI并非铁板一块，不同领域泡沫程度不同：AI应用层投资不足，其潜力远超大多数人的认知；AI推理基础设施领域仍需大量投资；对AI模型训练基础设施持谨慎乐观态度，但也可能存在泡沫 [15]