11月流动性状况 - 央行综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕，11月末资金面保持平稳 [1] - DR007在11月18日报1.5239%为月内最高，11月28日回落至1.4668% [1] - 11月24日至11月28日DR007均值约为1.46% [1] 12月资金面展望 - 历史数据显示12月资金波动主要来自跨年扰动，资金利率基本围绕月度中枢窄幅波动 [1] - 下半年以来资金面跨月呈现超季节性平稳状态，12月末资金利率上行幅度预期整体可控 [1] - 12月阶段性扰动因素包括政府债集中发行、中长期流动性回笼1.7万亿元及个别时点存单到期规模不小 [1] - 临近年末财政支出往往对资金面形成支撑，政府债发行节奏前置或使12月财政支出提速 [1] 12月首周资金面分析 - 12月首周公开市场累计有15118亿元逆回购到期，12月5日另有10000亿元3个月期买断式逆回购到期，合计资金缺口超2.5万亿元 [2] - 自8月以来央行在每月首周开展3个月期买断式逆回购操作以缓解资金到期压力 [2] - 8月至11月公开市场累计到期资金29000亿元，央行开展35000亿元3个月期买断式逆回购，对冲后实现净投放6000亿元 [2] - 央行流动性投放是影响资金运行的关键，预计买断式逆回购操作将形成有效支撑，资金面压力整体可控 [2]