核心观点 - Salesforce 仍可能是一项成功的长期投资 尽管不再是过去那种高速增长的股票 [1] - 公司股价在2025年下跌31% 是道琼斯工业平均指数中表现第二差的成分股 [2] - 自2020年8月31日被纳入道指以来 股价下跌14.9% 而同期道指上涨66.5% 标普500指数几乎翻倍 [3] - 公司股价可能已触底 投资者应在2026年重新关注这家软件即服务公司 [3] 市场表现与估值 - 当前股价为230.60美元 市值2190亿美元 [12] - 52周价格区间为221.96美元至369.00美元 [12] - 公司市盈率为20.3倍 远期价格与自由现金流比率仅为17.7倍 [13] - 股票交易价格接近其过去十年最低的市销率估值 [12] - 毛利率为69.91% 股息收益率为0.71% [12] 财务表现与盈利能力 - 公司预计2026财年收入增长约9% [10] - 公司运营利润率为21.2% [13] - 管理层指引非GAAP全年运营利润率为34.1% 高于上一年的33.0% [13] - 公司资产负债表状况良好 现金、现金等价物及有价证券约为长期债务的两倍 [14] 业务模式与竞争格局 - 公司专注于客户关系管理软件 并拥有Slack和Tableau等平台 [4] - 人工智能对软件公司的益处不如对基础设施公司那样明确 [6] - 微软Dynamics 365等集成软件套件通过结合应用软件与基础设施软件形成竞争优势 [7] - 人工智能工具的成功可能导致企业减少软件许可证购买数量 [9] 人工智能战略 - 公司通过自主AI平台Agentforce部署AI代理 [8] - Agentforce可帮助用户筛选信息、管理销售漏斗并依据数据行动以提高转化率 [8] - AI工具的价值主张核心是以更少资源完成更多工作 这与公司基于用户数量的商业模式存在潜在冲突 [9] - 公司尚未找到明确的解决方案来抵消增长放缓的影响 [11]