补贴大战规模与投入 - 2025年二三季度，美团、阿里巴巴、京东三大平台在外卖领域的总投入接近800亿元，其中三季度单季投入444亿元，环比激增48% [3] - 美团三季度销售及营销开支激增至343亿元，同比上涨90.9%，其中绝大多数资金用于外卖补贴，单季投入163亿元 [6] - 阿里巴巴三季度销售和市场费用达664.96亿元，较上年同期翻倍，其旗下淘宝闪购业务在二季度新增340亿元投入中至少50%用于外卖，估算投入超170亿元 [6] - 京东三季度营销开支飙升至211亿元，同比增幅110.5%，按比例推算其在外卖上的投入可能高达111亿元 [6] 公司财务表现 - 美团三季度经调整后净亏损高达160亿元，创上市以来最大季度亏损，净利润同比暴跌288亿元，核心本地商业板块经营利润率从25.1%跌至5.7% [4][6] - 阿里巴巴三季度净利润同比下降52%，非公认会计准则净利润下滑72% [4][6] - 京东新业务（以外卖为主）经营亏损高达147.77亿元，拖累整体净利润同比下降56% [6] - 美团现金储备为1711亿元，远低于阿里的5856亿元和京东的2234亿元 [7] 公司战略差异 - 阿里巴巴将外卖业务视为流量入口，通过淘宝闪购补贴试图将用户转化为电商、本地生活等高利润业务消费者，闪购业务上线四个月后日均订单峰值达1.2亿单，拉动手机淘宝DAU增长20% [5] - 美团外卖业务贡献核心本地商业70%以上收入，是公司的“生命线”，其在中高价订单市场（实付超15元订单占比超2/3）保持领先，但被迫卷入补贴战导致利润结构崩塌 [7] - 京东外卖战略更显克制，早期以补贴入局后迅速调整节奏，将重点转向供应链优化与单位经济模型提升，用户向其他业务的转化率接近50%，但份额从13%降至7% [8] 行业与生态影响 - 补贴大战期间餐饮商户每日总订单量虽增长7%，但实收金额平均下降4%，例如一杯标价15元的奶茶，平台补贴后消费者支付1元，商家每杯亏损超2元 [9] - 补贴推高骑手收入但加剧工作强度与职业风险，新骑手涌入导致市场供过于求，补贴退坡后收入或大幅下滑 [9] - 长期补贴导致外卖市场饱和，三季度软饮料产量同比下滑超10%，即饮奶茶对纯奶消费替代效应加剧，平台为争夺份额接受低质量订单导致配送效率下降、食材浪费严重 [10] - 监管层已出手干预，要求停止“低价内卷”，平台自身探索转型，如美团聚焦“品质+性价比”，阿里打造“即时零售”生态，京东拓展非餐饮品类 [10]