市场整体回顾与展望 - 经历震荡调整后，上周A股三大股指小幅反弹，但整个11月三大股指均收跌 [1] - 展望12月，市场或以结构性行情为主，即将迎来重要政策时间窗口，需关注美联储议息会议对全球市场流动性的潜在影响 [1][5] - 面对波动行情，建议从中长期视角布局，利用短期波动以更合理的价格买入长期看好的公司 [1][9] 宏观经济与政策事件 - 11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点 [2] - 11月生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，分别比上月上升0.3和0.4个百分点 [2] - 11月高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上 [2] - 中国人民银行召开会议，强调虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，将继续打击境内虚拟货币的经营和炒作 [2] - 国家航天局近期设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，产业链有望全线受益 [3] 机构配置观点与行业机会 - 配置关注度升温的板块包括红利等防御性板块，以及AI应用、资源品、医药生物、新消费方向 [1][9] - 资源品及传统制造业机会受到关注，看好化工、有色金属和新能源等在全球有份额优势的行业龙头 [4] - 企业出海是打开利润和市值空间的重要方式，重点关注工程机械、创新药、电力设备和军工等行业 [4] - 年末关注防御性板块，同时聚焦明年景气方向布局，包括人工智能、具身智能、可控核聚变、量子科技、航空航天等 [5] - “反内卷”政策推进，供需结构优化叠加价格回升预期，制造业、资源板块盈利修复路径清晰 [5] - 建议采取“哑铃型”投资策略，一端是高弹性、高成长的科技、生物医药、高端制造等资产，另一端是低估值、盈利可能向上的非银金融、化工等顺周期资产 [7][8] - 市场机会更多以结构性、差异化形式存在，建议“轻指数、重结构”，波动中更看重公司估值和基本面 [9] 特定板块与主题展望 - 人工智能科技革命和再通胀是本轮行情的两个核心驱动因素，大方向均未有改变 [6] - 近期外部影响或正在构建A股难得的布局机会，短期内关注红利板块，同时密切跟踪科技板块的布局机会 [6] - 创新药板块或进入基本面投资阶段，2026年投资叙事或将从估值重估转向基本面落地，看好创新成果具备全球竞争力及拥有较强商业化能力的公司 [8] - 重点关注盈利稳定且具备国际化拓展能力的高端制造龙头 [9]