文章核心观点 - 中信证券认为银行板块低估值隐含显著价值空间 多家银行中期分红落地及产品型资金配置需求有望催化短期表现 建议机构积极布局以收获高确定性回报 [1][7] 负债端管理与息差趋势 - 多家大行集体下架五年期大额存单 部分股份行与中小银行亦同步下架三、五年期定期存款 此举是在长期息差承压背景下强化负债端精细化管理的举措 [2] - 银行通过缩短存款期限、压缩高成本长期负债以节约负债成本 资产端收益率因LPR多轮下调与存量贷款置换影响延续下行 [2] - 根据金管总局数据 三季度银行息差环比初步企稳 2025年三季度上市银行单季净息差为1.36% 单季环比仅下降1bp 呈现企稳趋势 负债端成本优化有望带来息差进一步企稳修复 [2] 房地产债务处置影响 - 万科就"22万科MTN004"债券主动发起展期请求 消息落地后其股债连续几日大幅下跌 地产信用利差明显走阔 [3] - 2025年银行一方面加大房地产开发贷投放 另一方面该贷款不良率保持稳定 隐含地产债务正自上而下协调稳步化解 [3] - 万科债务处置推进隐含政策层"市场化处置"思路 该处置的"推进"正向作用强于"等待" 有助于重点房企债务可持续 整体对银行房开贷质量影响有限 [3] 全球系统重要性银行动态 - 金融稳定理事会公布2025年度全球系统重要性银行名单 工商银行从第2组升至第3组 成为首家进入第3组的中资银行 [2][4] - 工行升组除规模、关联度等指标支撑外 亦受人民币对欧元升值的汇率因素影响 升组后需满足更高的附加资本要求（由1.5%提高到2.0%）与TLAC达标要求 隐含其TLAC债券发行力度将加大并强化轻资本与内生增长转型 [4] - 工行升组意味着其在全球金融体系中地位提升 增强了市场对中资银行稳健性的认可 有助于其跨境业务拓展并有望吸引更多跨境长线资金增配 [4] - 招商银行本次评分显著抬升 距第1组入选门槛130分的差距已不足10分 未来有望被纳入全球系统重要性银行名单 [4] 近期市场表现 - 上周市场超跌反弹 A股沪深300指数、上证指数、深证成指、Wind全A指数分别回升1.64%、1.40%、3.56%、2.90% 而同期中信银行股指数小幅下跌0.50% 阶段跑输大盘 [5] - H股方面 上周恒生指数上涨2.53% 恒生科技指数上涨1.18% 而同期恒生H股金融业指数上涨0.86% 恒生中国内地银行指数上涨0.84% [5] - A股银行个股涨幅前五为沪农商行（4.9%）、厦门银行（2.44%）、青岛银行（1.89%）、常熟银行（1.71%）、杭州银行（1.70%） H股涨幅前五为中国光大银行（6.74%）、民生银行（3.33%）、青岛银行（2.06%）、招商银行（1.95%）、浙商银行（1.55%） 低估值与高景气品种表现更佳 [5]