多晶硅期货价格近期走强的原因 - 近期多晶硅期货价格震荡走强，主力2601合约周度涨幅为5.27%，收报56425元/吨，近月2512合约一度突破60000元/吨关口 [1] - 价格上涨主要受基本面矛盾与交易逻辑转变驱动 [1] - 西南地区进入枯水期导致电价上涨，四川、云南等地多晶硅企业开工率下降，出货量减少，对价格形成支撑 [1] - 11月国内多晶硅产量为12.2万吨，环比下降约1.5万吨 [1] 期货交割规则对市场的影响 - 根据合约规则，生产日期超过90天的仓单在每年11月最后一个交易日闭市后集中注销，新注册仓单需满足90天以内要求 [2] - 仓单集中注销及新仓单注册要求，可能导致近月标准仓单供应阶段性减少，间接驱动期货价格偏强运行 [2] - 下游企业倾向于采购电子三级质量的非标品，标品流通规模相对有限，市场关注硅料厂在销售配额有限下的资源分配选择 [2] - 中间商硅料标准交割品库存占比较低，企业开工率下调后出仓单速度放缓 [2] 多晶硅市场供需基本面状况 - 市场处于供需双弱状态，供应收缩的同时下游需求也有走弱迹象 [3] - 光伏产业进入需求淡季，下游开工率持续下降，预计12月硅片整体排产量下降20%左右 [3] - 预计12月硅片排产量将大幅下降至45.7GW，组件排产量大幅下降至40GW [3] - 多晶硅涨价未传导至组件环节，中游环节价格松动，采购动能减弱导致多晶硅有效需求不足 [3] - 即便有季节性减产，对现货价格的提振作用也相对有限，11月28日多晶硅N型致密料均价报50000元/吨，与前一交易日持平 [3] 库存与后市展望 - 在供需双弱下，多晶硅市场维持累库态势，截至11月28日当周库存上涨1万吨至28.1万吨 [3] - 产量下降的同时维持累库，说明需求确实疲软 [3] - 虽然硅料环节有减产，但整体供应仍然充裕，加之需求不乐观，短期价格上涨空间有限，可能重回区间震荡 [3] - 终端需求持续走弱及下游亏损压力增加，基本面仍然疲软，但成本支撑有效，价格下方空间相对有限 [4] - 未来需关注“反内卷”政策的落地节奏及增量政策实际落地情况 [4]