公司业绩与财务表现 - 3Q25公司实现营业收入4.07亿元，业绩符合预期 [2] - 3Q25公司毛利率同比提升6.5个百分点至23.9% [2] - 3Q25用于机器人领域的激光雷达销量同比增长393.1%，收入同比增长157.8% [2] - 公司仍以4Q25单季度扭亏为盈为目标 [2] ADAS业务进展 - EM平台数字化激光雷达产品已获得13家车企共56款车型定点 [3] - 面向L2+的EMX产品已收获49款车型定点，预计2026年进入集中量产阶段 [3] - EM4产品已搭载于极氪9X、智己LS6/LS9等多款车型，有望成为L3车型核心配置 [3] - 公司累计获得12家海外及合资品牌多款车型定点，包括欧洲最大汽车集团（订单规模超50万台）及北美新能源车企（订单规模超50万台） [3] 机器人与其他业务发展 - 公司与滴滴达成合作，其新一代Robotaxi将搭载10颗公司的车规级数字化激光雷达 [4] - 公司以E1R及Airy产品切入割草机器人场景，与多家行业TOP5客户合作，4Q25开始大规模量产 [4] - 在城市配送领域，公司与全球90%的头部客户合作，新发布的Fairy产品已搭载于新石器无人车X3实现商业化 [4] - 10月公司推出Active Camera 2产品，完善具身智能布局 [4] 投资评级与估值 - 维持跑赢行业评级及目标价47.00港元，较当前股价有43%的上行空间 [1] - 目标价对应2025/2026年10.9/7.1倍市销率，当前股价对应2025/2026年7.6/5.0倍市销率 [1]