核心财务业绩 - 2025/2026上半财年营业收入89.3亿元人民币，同比增长1.4%，归母净利润11.9亿元人民币，同比增长5.3% [2] - 上半财年毛利率同比提升0.1个百分点至50%，经营利润率同比提升0.3个百分点至17%，归母净利率同比提升0.5个百分点至13.3% [2] - 期间费用率同比下降1.1个百分点至32.4% [6] 核心业务表现 - 品牌羽绒服业务收入占比73.6%，为公司核心业务，实现稳健增长 [3] - 主品牌波司登收入占品牌羽绒服业务的87.1% [4] - 品牌羽绒服业务按渠道划分，自营/批发/其他渠道收入分别同比增长6.6%/7.9%/22.8% [4] 渠道与运营 - 全品牌线上销售收入14.3亿元人民币，同比增长2.2%，其中品牌羽绒服线上渠道收入13.8亿元人民币，同比增长2.4%，占羽绒服业务收入21.1% [4] - 推算品牌羽绒服业务线下销售同比增长约9% [4] - 截至2025年9月末羽绒服业务门店总数3558家，较财年初净增加88家，增长2.5% [4] 盈利能力与效率 - 品牌羽绒服业务毛利率为59.1%，其中主品牌波司登毛利率达64.8% [5] - 存货周转天数同比减少11天至178天，应收账款周转天数同比减少4天至59天 [6] - 上半财年经营现金流净流出幅度同比缩小68.9% [6] 品牌建设与产品创新 - 公司通过推出“叠变”升级新品、焕新南京东路登峰旗舰店、参与巴黎时装周发布“大师泡芙”系列等活动强化品牌 [7] - 10月与英国顶级设计师Kim Jones合作推出高级产品线波司登AREAL，并再度联手Errolson Hugh推出VERTEX叠变三合一羽绒系列 [7]