该行对2026年原油供需增量判断，情景假设分析：①OPEC若26年Q2重启增产路径，预计2026年全球供 应增量为193万桶/日;相比2025年的过剩幅度增加93万桶/日。②OPEC若26年都不重启增产，预计2026年 全球供应增量为165万桶/日;相比2025年的过剩幅度增加65万桶/日。 美国页岩油盈亏平衡成本平均55美金/桶 2025Q3季报最新指引，大部分页岩油公司均下修了2025年capex指引，但上修全年产量指引预期。根据 RBN统计的39家页岩油气公司桶油税前利润，测算E&P公司盈亏平衡成本约55美金/boe。 现货基差走弱，成品油裂解价差再创年内新高 Dubai现货相较brent基差走弱，同时沙特公布12月份对亚太的轻中质油OSP官价环比分别-1.2/-1.4美金/ 桶，估计是对供需偏弱的担忧。11月份以来Brent月差重新走强，截止11/20日Brent 1-2、Brent 1-6、 Brent1-12月差分别环比+0.41/+1.55/+2.5美金/桶，或反映欧美对俄油升级制裁导致供应的不稳定性，此 外成品油裂解差也在不断创年内新高。 智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，原油市场目前处 ...