智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，存储超级周期的本质是从"周期"到"结构"的转变。以往芯片 行业价格上涨、交期延长主要是因为供给端减产引发短期反弹，而当前由AI驱动的"超级周期"具有显著 的结构性特征。AI 技术的蓬勃发展带动数据中心大容量存储需求高速增长，叠加智能手机、智能汽车 等智能终端渗透率的不断提升，共同推动本轮存储器技术创新与市场扩容。 天风证券主要观点如下： 存储芯片主要分为两大类：一类是动态随机存取存储器DRAM，它类似大脑的笔记本，容量大，可以用 来临时保存和调用数据;而在DRAM 的类别里，还有一种采用特殊封装形式的高性能芯片，高带宽存储 器HBM，它就像大脑的短时记忆，速度极快，专门用于AI 的训练和推理，因此也格外受到市场追捧;第 二类则是NAND 闪存，它类似大脑的档案库，也就是长期记忆，负责存放海量数据和模型参数。 国际巨头转向高端产品，国产存储迎来替代窗口。目前从利基市场到主流应用，国产存储芯片获全球客 户青睐。由于三星、美光、海力士等头部公司加速向新制程节点的 HBM、DDR5、LPDDR5 等产品迁 移，放弃或减少利基型产品的生产，带来行业竞争格局的变化和国内厂商份额提升 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周地产新房成交环比上升、同比下降，二手房成交量环比转升；汽车消费升温，电影票房下降，消费需求表现分化；生产领域开工率表现分化，PTA开工率下降，石油沥青开工率上升；投资方面螺纹钢表观消费回温价格下降，水泥价格库容比低于去年同期；商品期货价格维持波动，碳酸锂、多晶硅、铜等有色金属期货价格涨幅靠前；预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激概率不高，而是让市场软着陆实现新平衡 [1] 根据相关目录分别总结 需求 - 新房成交环比上升、同比下降，20城商品房成交面积环比升166%、同比降22%，一、二、三线城市新房成交环周均上升；重点城市二手房成交面积环比上升，上海、深圳二手房成交面积环周上升 [2][11] - 汽车消费升温迅速，乘用车当周日均零售销量环周升94.1%、同比升6.7%；观影消费同比下降，全国电影票房环周降78.3%、同比降38.5%；全国迁徙规模指数续降，环周降42.1%；地铁出行回升，一线城市地铁客运量环周升26.7% [2][36] 生产 - 中上游方面，唐山高炉开工率环周升1.1%，PTA开工率环周降1.6%，江浙地区涤纶长丝开工率环周持平，螺纹钢开工率环周升1.3pct至41.3%，石油沥青装置开工率环周升1.3pct至35.8% [3][45] - 下游方面，汽车全钢胎、半钢胎开工率回升，环周分别上升20.6%、26.2%，全钢胎开工率强于去年同期 [45] 投资 - 螺纹钢表观消费升温，环周升50.5%至219.8万吨，价格环周降1.1%至3224.8元/吨；沥青价格环周降3.9%至3231元/吨 [4][64] - 水泥发运率环周降2.1pct至37.9%，库容比环周升1.7pct至63.3%，价格指数环周降1.9%至102.8点 [64] 贸易 - 出口方面，港口完成集装箱吞吐量环周降6.1%，高于去年同期水平；CCFI综合指数续降，环周降4.1%，欧洲、美西、美东航线运价分别环周降1.49%、6.72%、3.89%；BDI指数环周升5.9% [76] - 进口方面，CICFI综合指数为633.2点，环周降2.2% [76] 物价 - CPI方面，农产品批发价格200指数环周升0.4%，猪肉价格环周降2.2%，鸡蛋价格环周降5.1%，蔬菜、水果价格环周分别上升2.6%、0.9% [5] - PPI方面，南华工业品价格指数环周降2.2%，布伦特原油现货价格环周降6.1%，WTI原油期货价格环周降4.9%，IPE英国天然气期货结算价环周降3.2%，COMEX黄金期货价格环周升5.0%，LME铜现货价格环周降1.2% [5][96] - 商品期货市场平稳运行，碳酸锂、多晶硅、铜期货结算价环周分别上升4.4%、3.5%、2.0%；热轧卷板、沥青、玻璃期货结算价环周分别下降3.8%、6.0%、8.1% [107] 利率债跟踪 - 下周（10/20 - 10/24），利率债已披露待发行9142亿元，净融资 - 774亿元；其中国债发行6330亿元、净融资 - 325亿元，地方债发行2472亿元、净融资1658亿元，政金债发行340亿元、净融资 - 2106亿元 [113] - 截至10月17日，今年置换债累计发行进度达99.6%，新增一般债累计发行进度为84.0%，新增专项债累计发行进度为84.0%，国债累计净发行进度为84.1%，政金债累计发行进度为94.6% [115][117] 政策周观察 - 高层会议：李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加力提效实施逆周期调节等；央行表示将为境内外主体持有、使用人民币营造良好环境 [124] - 货币政策：央行开展6000亿元买断式逆回购操作，期限6个月 [124] - 财政政策：财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额 [124] - 宏观数据：中国9月以美元计价出口同比增8.3%、进口同比增7.4%；9月CPI同比降幅收窄至0.3%，PPI同比降幅收窄至2.3%；M1、M2“剪刀差”刷新年内低值 [124] - 海外要闻：欧佩克称贸易不确定性持续存在，维持全球及部分地区经济增长预测；鲍威尔暗示年内还有一次降息机会；美联储褐皮书显示美国经济活动总体变化不大 [124][125] - 地产政策：上海实施城市更新行动加快“两旧一村”改造；天津既有住宅加装电梯和老旧电梯更新改造可提取住房公积金；成都“商转公”新政落地有效期五年 [125]

金油与美元指数关系 金价与美元指数长期负相关，按照1986-2000, 2000-2020, 2021-2025分段回归，都显示负相关。油价和美元指数关系2020之后出现变化：回归显示，1988- 2000年油价和美元指数正相关；2000-2020年，变成负相关；2021年及之后，再度变成正相关。 智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，当前金油比价是历史次高，仅次于2020年疫情原油胀库负价格阶段。该行认为定价因素差异在于原油是基本面定 价，黄金是宏观定价。 第三，极值回归之后，金价之后4-5个月见顶（2016年3月比价极值回归，当月油价见底，到2016年8月金价见顶。2020年4月金油比价极值回归，当月油价见 底，2020年8月金价见顶。油价反弹代表实体复苏，实体复苏之后宽松预期会受到压制。） 黄金兼具金融属性，油价则是实物属性较强。 金油比价历次回归原因 首先，2000年以后和以前情况不同。2000年以后，油价vs.金价在某种程度上呈现反相关（USDX弱，油价弱而金价强），因而2000年之后的金油比价会表现 更极端有一定合理性。 其次，历史上每次金油比价极高值出现，都是油价大跌导致的。极值回归都是以实体 ...

风险提示：相关政策推进不及预期、人工智能技术发展不及预期、相关标的项目进展不及预期。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 天风证券发布研报称，2025年8月26日，《国务院关于深入实施"人工智能+"行动的意见》(国发 〔2025〕11号)发布，要在6个领域加快实施重点行动，包括："AI+"科学技术、"AI+"产业发 展、"AI+"消费提质、"AI+"民生福祉、"AI+"治理能力、"AI+"全球合作。建议关注：心动公司 (02400,AI+游戏)、华曙高科(688433.SH,AI+智能制造)、国盾量子(688027.SH,AI+量子科技)、优信 (UXIN.US,AI+二手车)。 该行根据《意见》中对此6个领域的具体描述，在A股、港股、中概股中选出合计50个具有代表性的标 的，以试图为投资者呈现目前我国企业在此6大重点领域的"AI+应用"的布局情况。重点推荐：双环传 动(002472.SZ,AI+工业化/智能机器人,与汽车组联合覆盖)、奥比中光-UW(688322.SH,AI+硬件)、盛业 (06069,AI+供应链金融平台;与非银组联合覆盖)、赤子城科技(09911,AI+全球社交)、百融云- W(06 ...

券商定增市场动态 - 2025年券商定增市场有所升温，天风证券、国信证券等已完成定增实施，国联民生和国泰海通为收购资产完成增发[1][7] - 中泰证券、南京证券、东吴证券等正在积极推进定增计划，预计募资总额不超过170亿元[1][2][3] - 2020年再融资新规后，有9家证券机构计划定增募资973亿元，实际募资804亿元，中信证券、海通证券、国信证券均完成百亿元规模定增[5] 监管政策导向 - 监管层对券商再融资并非全面放开，而是体现差别化松绑导向，强化对募投资金的精细化监控，强调合规性和效率[1][4] - “8·27新政”后券商定增政策趋严，审核趋严，鼓励券商走资本节约型、高质量发展道路，要求资金用在刀刃上[1][6] - 监管导向核心是以资本补充为抓手，推动券商提质增效，而非重走规模扩张老路[5] 定增资金具体投向 - 中泰证券不超过60亿元定增获批，资金拟投入信息技术及合规风控不超过15亿元，另类投资和做市业务各不超过10亿元，购买债券不超过5亿元，财富管理业务不超过5亿元，偿还债务及补充营运资金不超过15亿元[2] - 南京证券不超过50亿元定增获批，资金投向扩展至7项，包括投行业务、财富管理业务、资产管理业务各不超过5亿元，对子公司增资不超过10亿元，信息技术和合规风控不超过7亿元，偿还债务及补充营运资金不超过13亿元[2][3] - 东吴证券拟募资不超过60亿元，资金投向包括向子公司增资不超过15亿元，信息技术及合规风控不超过12亿元，财富管理及做市业务各不超过5亿元，购买债券不超过10亿元，偿还债务及补充营运资金不超过13亿元[3] 历史案例与挑战 - 2022年A股表现低迷，仅有3家证券机构完成定增融资，华创云信实际募资不足计划一半[6] - 中原证券积极推进不超过70亿元定增计划，但三度遭上交所问询，最终于2023年7月终止[6] - 国联证券将定增募资总额从不超过70亿元下调至50亿元并细化投向，但上交所于2024年5月终止其申请财达证券调整50亿元定增预案后，董事会最终终止该方案[6][7] 定增的意义与趋势 - 定增有利于券商充实资本金，便捷开展业务并扩大规模，同时能引入多元化股东背景，有利于公司发展前景[4] - 券商定增资金使用日益精细化，重点方向包括内部业务系统升级以提升风控和合规能力，以及增强服务实体经济能力，特别是对硬科技领域企业的服务能力[8]

北京商报讯（记者李海媛）10月17日，天风证券公告称，公司董事会于近期收到蒋骁、刘全胜、付春明 递交的书面辞职报告。因个人原因，蒋骁申请辞去独立董事、董事会审计委员会委员职务；刘全胜申请 辞去董事、副总裁职务；付春明申请辞去公司合规总监职务。上述人员辞职后均不在公司担任任何职 务。 同日，天风证券董事会会议同意聘任公司首席风险官陈潇华兼任公司合规总监，同意聘任庹军民为公司 副总裁，任期均自相关议案经公司董事会审议通过之日起至第四届董事会任期结束之日止。 公开履历显示，庹军民曾任职于上海证券交易所、上交所技术有限责任公司、申港证券股份有限公司、 甬兴证券有限公司。 （文章来源：北京商报） ...

证券日报网讯 10月17日晚间，天风证券发布公告称，天风证券股份有限公司2025年度第二期短期融资 券已于2025年10月17日发行完毕。 （文章来源：证券日报） ...

北京商报讯（记者 李海媛）10月17日，天风证券公告称，公司董事会于近期收到蒋骁、刘全胜、付春 明递交的书面辞职报告。因个人原因，蒋骁申请辞去独立董事、董事会审计委员会委员职务；刘全胜申 请辞去董事、副总裁职务；付春明申请辞去公司合规总监职务。上述人员辞职后均不在公司担任任何职 务。 同日，天风证券董事会会议同意聘任公司首席风险官陈潇华兼任公司合规总监，同意聘任庹军民为公司 副总裁，任期均自相关议案经公司董事会审议通过之日起至第四届董事会任期结束之日止。 公开履历显示，庹军民曾任职于上海证券交易所、上交所技术有限责任公司、申港证券股份有限公司、 甬兴证券有限公司。 ...

证券日报网讯 10月17日晚间，天风证券（601162）发布公告称，同意选举独立董事胡宏兵先生为董事 会审计委员会委员。 ...

| 短期融资券名称 | | 天风证券股份有限公司 | 2025 | 年度第二期短期融资券 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 短期融资券简称 | 天风证券 25 | CP002 | 短期融资券期限 | | 天 360 | | | | | 短期融资券代码 | 072510249 | | 发行日 | 2025 年 | 10 | 月 | 17 | 日 | | 兑付日期 | 年 月 2026 10 | 日 15 | 起息日 | 年 2025 | 10 | 月 | 20 | 日 | | 计划发行总额 | 20 亿元人民币 | | 实际发行总额 | 20 | 亿元人民币 | | | | | 发行价格 | 100 元/张 | | 票面利率 | | 2.00% | | | | 本期发行短期融资券的相关文件已在中国货币网(www.chinamoney.com.cn)上 刊登。 特此公告。 证券代码：601162 证券简称：天风证券 公告编号：2025-056号 天风证券股份有限公司 关于 2025 年度第二期短期融资券发行结果公 ...