文章核心观点 - 几内亚西芒杜铁矿项目正式投产，其超长运输距离将显著增加对好望角型散货船（Capesize）的吨海里需求，而未来数年新船交付量不足，可能导致Capesize市场进入结构性偏紧的新周期 [2][14][18] 全球铁矿石供应格局变化 - 西芒杜项目拥有约24亿吨可控与推断资源，总资源量近50亿吨，铁品位高达66–67%，是全球最优质的露天赤铁矿床之一 [7] - 项目计划在2030年前达到年产1.2亿吨的规模，主要运往中国，预计最早2026年起将有约2000万吨铁矿石进入海运体系 [7] - 若按全球海运铁矿石贸易年增1%计算，到2030年西芒杜将占全球海运贸易量的6.7%，成为最具战略意义的增量之一 [7] - 过去五年中国海运铁矿石进口量年均约11.9亿吨，2024年创下12.4亿吨历史新高，其中澳大利亚占63%（7.84亿吨），巴西占22%（2.78亿吨） [3] 对海运市场的吨海里影响 - 几内亚至中国航线长达11,187海里，航程约81天，距离几乎与传统巴西航线（13,500海里）相当，相当于在中国铁矿石进口版图上新增一条“第二巴西线” [8] - 西芒杜铁矿全面投产后，每年1.2亿吨出口若从澳大利亚运往中国仅需约64艘Capesize，但从几内亚出发因航程超长（往返92天，是澳大利亚-中国33天的近三倍），单船年航次从11次骤降至4次，需要约181艘Capesize，额外拉动116艘Capesize的实际需求 [11] - 德路里分析指出，若西芒杜全面投产，未来可能需要116艘新Capesize [2] - 西芒杜项目将成为未来5-10年全球干散货吨海里需求增长的最强驱动力之一 [14] 短期运力需求测算 - 2025年几内亚预计实现2000万吨铁矿石出口，理论上将占用约35艘标准Capesize（按单船年运量约60万吨计算），相当于当前全球该船型船队规模的2% [9] - 若这2000万吨全部替代澳大利亚货源，因航线距离增加，明年额外需要新Capesize约22-23艘 [11] - 由于几内亚港口基础设施处于磨合期，装卸效率、拥堵等因素可能进一步延长船舶周转时间，使实际运力需求明显高于理论值 [11] Capesize船队供需分析 - 截至2026年，全球仅有约58艘Capesize计划交付，这一增幅仅占当前船队规模的3.3% [16] - 预计吨海里增长速度超过5%，新船交付增幅显著低于需求增长 [16] - 在环保法规趋严、融资环境变化及对新燃料技术观望的背景下，Capesize新船订单持续低位徘徊，未来有效供给不足的情况更加确定 [17] - 新船增量远追不上吨海里需求的扩张，Capesize市场很可能在未来数年内维持偏紧格局 [18] 行业参与者动态 - 中国船东韦立国际集团已在中国船厂大规模订造10艘VLOC，其中8艘明确服务西芒杜项目，交付期为2026-2027年 [15] - 该集团目前拥有56艘船（含53艘Capesize和3艘VLOC），并通过长期租船协议掌控超过100艘船舶，主要用于从西非运输铝土矿 [15] - 巴西作为中国重要供应国，其八成以上铁矿石由淡水河谷供应，并与中远海运等中国船企建立了稳固的长期合作关系，因此几内亚供应增长不太会挤压巴西-中国航线的既有运输需求 [8] - 淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG等四大矿商也在扩大产能，来自巴西和澳大利亚的铁矿出口量未来仍将稳步增长 [17] 航线战略意义 - 几内亚-中国航线有望成为中国铁矿石进口体系中一条长期而稳定的战略通道，其对Capesize市场的支撑作用将远超当前产量所对应的体量 [8] - 澳大利亚-中国的贸易链路更易受地缘政治波动影响，在中澳关系紧张时，中国倾向于使进口来源多元化，将部分订单从澳大利亚转向几内亚 [8]