融资计划与规模 - 日本政府计划增发约11.7万亿日元（约合5299亿元人民币）国债，为新一轮经济刺激方案融资 [1] - 此次融资旨在覆盖上周公布的规模约为21.3万亿日元的综合经济对策带来的支出缺口 [1][2] - 2025年度补充预算案中，一般会计支出预计约为18.3万亿日元，其中经济对策实施所需费用为17.7万亿日元 [2] 经济刺激方案详情 - 本次经济刺激计划支出较去年同期的13.9万亿日元大幅增长27%，成为疫情以来最大规模的刺激措施 [2] - 此次发债规模远超上一财年为前任政府经济措施发行的6.7万亿日元债券 [2] 市场反应与表现 - 截至11月28日下午6点，日元兑美元汇率处于156的低位，日本长期国债收益率保持上涨 [1] - 截至11月29日收盘，日本10年期国债收益率攀升1.11%至1.814%，20年期收益率升0.6%至2.832%，30年期收益率升0.42%至3.344% [3] - 日本10年期国债收益率一度触及2008年以来新高 [3] 政策动机与考量 - 日本政府发行新债是为锁定低成本的长期资金，在利率正常化之前先进行结构性支出 [2] - 尽管本财年税收收入预计达到创纪录的80.7万亿日元，但由于多次推出经济刺激方案，新增债务规模仍远超以往 [1] 潜在风险与市场担忧 - 大规模发债预期推高了国债供给压力，投资者要求更高风险溢价，同时日本央行释放加息信号也推动收益率走高 [3] - 日本债务占GDP比重已超260%，发债融资的方式实质是财政纪律的松动 [5] - 若后续继续依赖发债推动经济，债务雪球将越滚越大，财政恶化的趋势难以逆转 [5] 未来展望与预测 - 专家预计，日本长期国债方面，长端、超长端国债收益率抬升或更为明显 [5] - 汇率层面，虽然日美利差依然很大，但市场预期若日元跌至160附近可能触发日本财务省更强干预，预计日元汇率会获得一定支撑 [5] - 财政忧虑可能会继续推高长短收益率及风险溢价，收益率曲线或陡峭化上行 [6]