日本央行货币政策转向预期 - 日本央行行长植田和男在讲话中强烈暗示可能结束超宽松货币政策，表示将在12月会议上就利率问题做出正确决定，如果经济展望实现将加息，并考虑提高政策利率的利弊 [2] - 市场对日本央行12月19日政策会议加息的预期概率大幅升至76%，1月会议加息概率更升至90%以上，而两周前12月加息概率仅为30% [3] - 日本央行内部支持加息的阵营正在扩大，理事会成员小枝淳子与增田一之的言论可能使九人理事会中额外出现两名“鹰派”成员 [2] 市场反应与资产价格变动 - 植田和男讲话后，美元对日元汇率走低至155.60，此前上周曾升至156.18高位，超过通常的“干预”预警水平155 [1] - 日本国债收益率全线上涨，10年期日本国债收益率上升5个基点至1.85%，续创2008年6月以来最高；30年期收益率也上升5个基点至3.385%；两年期收益率自2008年来首次触及1.00%大关 [1] - 日本东证指数涨幅扩大至1% [1] 政策背景与驱动因素 - 日元疲软加剧，本季度对美元汇率累跌5%，使其成为10国集团（G10）中表现最差的货币，日本政府（高市早苗政府）对弱日元的容忍度下降 [1][4] - 日本通货膨胀率一直高于日本央行2%的目标，加剧了市场对央行在加息方面落后于收益率曲线的批评 [4] - 日本政府近期对货币政策改变态度，财务大臣片山皋月对日本央行的加息路径“没有特别的反对意见”，首相高市早苗似乎也已认可央行逐步加息的计划 [4] 对债券市场的影响 - 日本财政部计划增加短期日债发行量，为政府经济一揽子计划提供资金，将分别增加两年期和五年期日债发行规模3000亿日元（19.2亿美元），此外还将发行6.3万亿日元规模的国库券，这将给短期日债带来压力 [3] - 市场分析认为，需考虑政府财政扩张下预期的通货膨胀再加速，以及中期日本国债发行量大幅增加导致的供需平衡恶化，对日债保持谨慎是明智的 [4] - 对日本央行加息的预期越来越高，给两年期日本国债收益率带来上行压力 [4] 对日元及外汇市场的展望 - 分析认为植田和男的言论比预期更鹰派，可能成为日元的转折点，有助于日元升值 [4] - 随着12月美联储降息预期升温，而日本央行同期加息预期走强，美元对日元在156.50水平附近的盘整格局可能被打破，日元走势或出现重大转折 [4] 对股票市场的观点 - 富达国际全球多元资产主管表示，日本仍可能是2026年的一个好的投资故事，最看好日本中盘股，因为相关上市企业更倾向于日本国内市场，且新政府即将实施的一系列政策对经济非常友好，当这种情况发生时，中盘股往往跑赢大盘 [1]