海外经济形势 - 海外经济整体呈现温和增长、局部疲软态势 主要受各国贸易政策影响 但关税对全球经济的压制效应未如预期显著[3] - 国际货币基金组织将2025年全球经济增速预测从4月的2.8%上调至3.0% 2026年预计进一步升至3.1%[3] - 全球贸易前景不确定性因多国与美国达成贸易谈判协议而显著降低 美国关税成本向消费端传导仅温和 叠加高股价的财富效应 私人消费保持稳健[3] - 全球AI相关数字领域投资升温 叠加疫情期间热销的智能手机、个人电脑进入更新周期 共同支撑了多国贸易与生产活动[3] - 美国主要高科技企业受AI需求驱动 商业固定投资近期显著增加 但需关注企业承担较多关税成本、就业增速放缓等潜在风险[3] 日本经济表现 - 2025年7—9月日本实际GDP出现六个季度以来首次负增长 但被定性为暂时性回调 经济整体温和复苏态势未变[1][5] - 2025年4—9月日本实际GDP年化增速达0.9% 高于约0.5%的潜在增速 印证经济温和复苏的基本判断[5] - 日本出口整体维持高位 其中IT相关出口受全球AI需求拉动持续上行[5] - 日本企业整体利润保持高位 2025财年上市企业利润预测较前次小幅上调 企业固定投资呈温和增长趋势 2025财年投资计划增速达10.3% 重点聚焦增长领域研发与 labor-saving 软件[5] - 日本家庭消费虽受食品涨价影响 非耐用品消费持续下降 但得益于就业收入改善、夏季奖金增加及股价上涨带动的消费信心回升 整体消费保持韧性[5] 日本物价走势 - 当前日本核心CPI同比涨幅约3% 食品价格是主要正向贡献因素 同时工资上涨向商品与服务价格的传导持续[6] - 预测2026财年上半年核心CPI或暂时降至2%以下 主要受食品涨价效应消退及政府政策影响[6] - 长期来看 随着经济增速回升、劳动力短缺加剧及中长期通胀预期上升 核心通胀将逐步向日本央行2%的物价稳定目标靠拢[6] 日本央行货币政策 - 若经济与物价符合预期 日本央行将逐步提高政策利率、调整货币宽松程度[1] - 当前日本实际利率显著低于自然利率 即便提高政策利率 宽松的金融条件仍将维持 调整是为实现稳定增长而适当松油门 而非对经济踩刹车[8] - 2026年春季劳资谈判被列为货币政策调整的核心观察点[1][8] - 支撑工资上涨的条件较为充分 劳动力市场短缺持续 非制造业人手不足扩散指数接近泡沫期水平 2025财年日本最低工资同比上涨超5%创历史最高 企业利润整体高位为加薪提供基础[8] - 日本工会总联合会已设定2026年工资涨幅目标5%以上 日本经济团体联合会表态将推动工资上涨进一步锚定 企业调查显示2026年加薪幅度或不低于2025年[8] - 日本央行正通过总行与分支机构收集企业加薪意向 计划在12月18—19日的货币政策会议上 结合国内外经济数据、金融市场动态 评估加息利弊并适时作出决策[9]