上市计划与估值 - 长江和记正考虑推动屈臣氏集团在中国香港和英国双重上市，最早可能于2025年启动，公司估值有望突破300亿美元（约合人民币2132亿元）[1] - 上市有望筹集20亿美元或更多资金，采用双重上市架构以兼顾不同市场投资者需求[5] - 摩根士丹利研究报告指出，长和零售业务今年上半年EBITDA约10亿美元，同比增长12.5%，上市有望释放资产价值[5] 公司发展历程 - 屈臣氏已有约200年历史，前身为1828年在广州创办的广东大药房，1981年被李嘉诚收购后开启全球扩张[2] - 2007年前后重心转入中国内地，经历10年黄金发展期，以平均每年开店200家的速度成为全球第一大化妆品零售商[2] - 首次上市消息于2014年传出，当时估值被传高达1920亿至3120亿港元，但随后长和将24.95%股权以440亿港元售予淡马锡[2][3] 全球与区域市场表现 - 屈臣氏集团在全球31个市场有超过16900家店铺，2025年上半年全球收益总额988.4亿港元，同比增长8%[5] - 欧洲市场贡献了超六成营收，因此英国上市具有战略意义[5] - 2025年上半年中国区业绩逆势下滑3%，收益仅66.66亿港元，成为全球唯一负增长市场，且上半年中国市场净关店145家[7] 中国市场挑战与竞争 - 自2016年首次出现营收下滑以来，屈臣氏在中国未能把握电商转型机遇，数字化尝试效果不彰[8] - 面临Harmay话梅、调色师、KKV等新型美妆集合店的激烈竞争，这些对手以高颜值、潮流选品和强社交属性吸引Z世代[8] - 消费者诟病导购过度推销，而产品结构上自有品牌占比过高，新兴品牌引入不足，难以满足年轻消费者需求[8] 转型策略与人事调整 - 2024年4月倪文玲出任屈臣氏集团行政总裁，中国区及香港管理层亦有重大人事调整[9] - 战略转向下沉市场，计划新开500家国内门店中近一半落子三线及以下城市，新进入100个县级市场[9] - 大力发展“幕后店”（小型订单处理中心），数量从2024年底的131家猛增至2025年6月底的394家，并优化用户体验[9] 港股市场环境 - 2025年以来港股IPO市场显著回暖，前10个月新股融资总额达2160亿港元，较去年同期增加逾两倍[11] - 消费赛道正迎来估值重估，珀莱雅、丸美、自然堂等本土美妆龙头纷纷筹备赴港上市[11] - 在香港及伦敦两地上市可强化流动性并吸引不同地区投资者，尤其有利于估值较高的欧洲业务[5][11]