文章核心观点 - 广发证券代川团队基于对“十五五”规划建议及2025年机械行业三季报的分析，提出机械行业投资应聚焦“面向未来的资产”、“顺周期资产”和“出口链资产”三大方向，并认为当前是五年内最好的三季报时期，技术变革与外需是核心驱动力 [2][3][4][5][6] 十五五规划对机械行业的启示 - 面向未来的资产：规划指出需构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，培育新兴产业和未来产业，具体映射到机械行业包括人形机器人、两机产业、低空经济、半导体设备、深海经济、可控核聚变等领域 [2] - 顺周期型资产：规划强调扩大内需、以新供给创造新需求、扩大有效投资并化解地方政府债务风险，这将利好工业气体（受益于PPI回暖）、工程机械（受益于固定资产投资增速有望提振）以及风电设备、光伏设备（受益于竞争减缓有望改善盈利能力）等领域 [3] - 出口链资产：规划强调维护多边贸易体制、高质量共建“一带一路”，机械出口领域应关注从“出口”向“出海”（资本输出）的转变，一带一路地区仍是基本盘，利好矿机、注塑机、机床、纺服设备等 [3] 2025年机械行业三季报总结 - 行业整体表现：2025年第三季度机械行业上市公司收入均值同比增长18%，创2023年以来新高；归母净利润均值同比增长49%，创2021年以来新高，被评价为“五年内最好的机械三季报” [5] - 面向未来的板块表现：带有技术变革的专用设备板块（如锂电、AI设备、风电、半导体）表现最优，其特点是技术变革快驱动设备迭代，下游需求增速快而设备产能有限导致涨价明显，利润增速超过收入增速 [5] - 外需型资产表现：亚非拉工业品板块表现好于欧美消费品板块，具体包括：（1）基建采矿类受益于金属价格上行驱动有色资本开支扩张，海外大挖需求高；（2）制造业转移类受益于内资企业海外建厂加速，驱动注塑机等设备增长；（3）欧美消费品板块受25Q2美国关税影响在Q3传导及消费信心不足影响，工具等板块承压 [6] - 内需型资产表现：整体处于复苏中但结构分化，复苏呈点状，例如通用自动化下游的锂电、半导体等景气领域，以及工程机械领域的存量换新、小挖机器替人、电动化等趋势 [6] 具体的投资建议方向 - 面向未来的资产：建议关注人形机器人（如浙江荣泰）、两机产业（如应流股份）、深海科技（如中国船舶）、低空经济、可控核聚变等 [4] - 顺周期资产：建议关注以投资为引领的领域，包括工业气体（如陕鼓动力）、工程机械（如三一重工）、通用自动化（如汇川技术）等 [4] - 反内卷盈利改善资产：建议关注光伏设备（如捷佳伟创）、风电设备（如三一重能）、锂电设备（如先导智能）等有望受益于竞争减缓的领域 [4] - 优质的出海企业：建议关注矿机（如徐工机械）、油气设备（如杰瑞股份）、工具（如巨星科技）等 [4] - 基于三季报的配置建议：投资应“向未来、向海外”，重点关注（1）带有技术变革的未来资产，如AI设备、锂电设备（固态电池等）、风电设备（海风等）、半导体设备；（2）外需敞口较高的资产，短期业绩较好的包括工程机械、矿机、注塑机等，同时可关注2026年可能与美国降息相关的欧美消费型资产，如两轮车、工具等 [6]