AI泡沫争议与市场波动 - 关于AI泡沫的争议引发全球资本市场动荡，从美股到A股科技股均出现调整 [1][3] - 纳斯达克指数从24000点高位跌至22000点左右，英伟达股价自高点累计下跌10.33%，甲骨文自9月高点累计下跌14.99% [3] - A股市场近20个交易日中，消费电子、元器件、半导体等行业跌幅居前，存储器、先进封装、GPU等AI相关概念指数出现调整 [3] 科技巨头业绩与市场反应 - 英伟达第三季度营收570.1亿美元超预期，净利润319.1亿美元同比上涨65%，但财报未能消除市场对AI泡沫的担忧 [3] - 英伟达发布财报后次日股价下跌3.15%，AMD跌超7%，甲骨文跌超6%，美股大型科技股集体下挫 [3] - 美国主要科技公司CDS价格明显上涨，9月至11月21日期间甲骨文5年期CDS报价上涨167%，微软、亚马逊和谷歌分别上涨58%、53%和34% [4] AI产业投资与资金状况 - 海外投资者持有美股21.2万亿美元，占总市值31.3%，为二战后最高比例 [4] - 微软、甲骨文、亚马逊等大型数据中心供应商资本开支幅度提高，资本开支占运营现金流的比重明显提高 [4] - AI基建开支仍依赖于科技大厂的运营现金流和债务融资，在形成生态壁垒前对实际经济和货币政策保持高度敏感 [4] AI产业前景与估值分析 - 机构普遍认为AI产业泡沫论尚言之过早，工业趋势具有长期性，市场空间广阔 [5][6] - AI核心资产呈现"高位拥挤、部分泡沫"特征，头部公司估值处于历史高位区间，但业绩高增和大规模回购提供支撑 [6] - AI龙头已产生可观规模营收且加速增长，商业模式逐步闭环，当前股价增长主要来自EPS增长 [7] 中国企业AI投入态势 - 阿里巴巴CEO表示至少三年内AI泡沫不太存在，新旧GPU均处于"跑满"状态，3800亿元资本开支规划可能偏保守 [9] - 腾讯三季度研发开支达228.2亿元，创公司单季度历史最高值 [9] - 中国互联网大厂正积极提高资本开支加大AI投入，更注重GPU效率和利用率，会根据需求快速灵活调整投入 [10] 技术发展与战略意义 - AI是大国博弈的关键，直接关系国家未来全球领导力地位，被视为"输不起的战役" [8] - 从谷歌推出Gemini 3和TPU芯片等标志性事件看，工业革命和技术进步远未到极点 [8] - 企业层面将AI投入视为生存逻辑下的必然选择，而非可选项 [9]