贵金属市场表现 - 12月1日亚洲早盘现货黄金在4220美元关口上方震荡[1] - 现货白银历史首次触及57美元/盎司，日内涨幅一度超过2.5%，今年以来涨幅达到98%[1] - COMEX白银盘中突破58美元/盎司，日内涨1.47%[1] - 上海期货交易所白银主力合约价格涨至13520元/公斤，涨幅超过7%，月线连续上涨8个月[1][7] - 国际银价早盘大涨后小幅回落，现货白银涨0.97%报56.945美元/盎司，COMEX白银涨0.5%[1] - 白银现货盘中最高触及57.863美元/盎司[5] 基础金属市场表现 - LME铜期货价格大幅拉涨，截至发稿报11249美元/吨[3] - 沪铜站上89100元/吨，大涨超2%，盘中刷新历史新高[3] 宏观政策背景 - 市场预计美联储12月降息25个基点的概率为87.4%[4] - 高盛表示美联储12月议息会议下调利率几乎无悬念，市场对25个基点降息的定价概率达85%-86%[4] - 预计9月整体PCE同比涨幅微升至2.8%，核心PCE价格指数同比涨幅预计维持在2.9%[4] 白银价格上涨驱动因素 - 全球白银实物供应近5年均处于短缺状态，且白银呈现较强工业属性，太阳能产业爆发式增长推动光伏银浆需求剧增[7] - 美联储降息预期推动金银价格上涨[7] - 供需结构性紧俏加上库存偏低，使白银具备较强价格弹性[8] - 世界白银协会预计2025年白银供应缺口将收窄至1.176亿盎司[8] - 经济就业下行、通胀上行叠加流动性宽松的环境对白银构成利好[9] - 美国经济仍有韧性，预防式降息后经济可能触底反弹的预期走强，利好白银工业金属属性[9] 白银估值与资金流向 - 内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年与20年的历史均值，表明白银估值仍处相对低位[9] - 全球白银ETF持仓显著攀升，COMEX白银期货市场投机性净多仓持续累积，持仓规模处于历史峰值区间[10] - 个人投资者集中入场进一步加剧价格短期波动幅度[10] - 全球最大白银ETF——SLV持仓量为15610.54吨，相比前一日增加28.21吨[11] - 投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上[11]