三季度财务表现与竞争态势 - 公司三季度收入955亿元，同比增长2%，但经调整净亏损160亿元 [1] - 核心本地商业分部从去年同期盈利转为经营亏损141亿元，销售成本占收入比重从60.7%升至73.6%，销售及营销开支几乎翻倍，从180亿元增至343亿元，占收入比重从19.2%抬升至35.9% [1] - 亏损主要源于大幅提升的骑手补贴、配送成本和用户激励，公司正用利润为用户体验和运力保障让路 [2] 用户与市场份额表现 - 公司APP的日活跃用户同比增长超过20%，过去12个月交易用户数突破8亿，餐饮外卖月交易用户数创历史新高 [3] - 在实付15元以上订单市场份额中占比超过三分之二，在实付30元以上订单市场份额中占比超过70%，表明公司掌握了以中高客单价为主的高价值订单池 [4] - 横向对比，公司亏损约为竞争对手即时零售板块的40%，但守住了约六成的行业订单总交易额份额，展现出极高的投入产出效率 [3] 行业利润本质与竞争可持续性 - 全球主流外卖平台预测净利润率在1.5%-3.3%之间，公司核心本地商业运营利润率仅三点几，按30元平均客单价计算，一单盈利约1元多 [6] - 行业在格局稳定时全年利润池上限约300多亿元量级，当前竞争对手的投入规模已远超此额，高强度烧钱不可持续 [8] - 竞争对手管理层已明确表示下个季度投入将显著收缩，竞争正从价格赛道走向效率赛道 [10] 公司财务状况与防御能力 - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物992亿元，短期理财投资421亿元，合计1413亿元，具备较强的抗风险能力 [9] - 公司于2025年11月成功发行多批次美元及人民币优先票据，进一步优化债务结构，增强了资金安全垫 [9] 新业务发展与未来增长点 - 新业务收入同比增长15.9%至280亿元，经营亏损环比收窄至13亿元，经营亏损率改善2.5个百分点至4.6% [12] - 闪购业务在双11期间推出的品牌官旗闪电仓模式吸引数百个品牌入驻，整体销量较节前涨幅约300%，不少品牌销量增长超10倍 [12] - 海外业务Keeta已进入卡塔尔、科威特、阿联酋和巴西，在中国香港和沙特阿拉伯市场份额稳步增长，其中香港业务已在10月份实现盈利 [13] 战略投入与长期布局 - 公司三季度研发投入69亿元，同比增长31%，占收入比重升至7.3%，推出系列AI工具以提升运营和决策效率 [7] - 投入不仅是为应对当前竞争做防守，更是为构建更广义的即时零售+本地服务网络，包含对AI、本地服务和全球化的主动布局 [14][15]