来源：招商宏观静思录 报告发布时间：2025年11月30日 事件 11月制造业PMI录得49.2，环比提高0.2；服务业PMI录得49.5，环比下滑0.7。建筑业PMI录得49.6，环 比提升0.5。综合PMI产出指数录得49.7，环比下降0.3。 核心观点 制造业PMI分项 - 2025-11 PMI -- 2025-10 55 PMI:从业人员 PMI:采购量 -· 2024-11 50 = PMI:产成品库存 PMI:生产 45 40 PMI:生产经营活动预 PM:原材料库存 35 期 30 PMI:新订单 PMI:新出口订单 PMI:在手订单 PMI:进口 PMI:供货商配送时间 PMI:出厂价格 PMI:主要原材料购进 价格 资料来源:Wind、招商证券 图 3:制造业主要行业的 PMI 变化趋势 中国:PMI:高技术制造业 ·中国:PM:装备制造业 中国:PMI:消费品行业 中国:PMI:基础原材料行业 54.00 52.00 50.00 48.00 46.00 44.00 42.00 11月制造业、建筑业PMI小幅回升，但依然位于荣枯线下方，特别是建筑业处在近五年同期最低水平， 另外11月服务消 ...