公司上市与背景 - 上海拓璞数控科技股份有限公司于11月26日向港交所递交IPO招股书，由国泰君安国际、建银国际担任联席保荐人 [1] - 公司曾于2019年6月及2020年6月向科创板提交上市申请，后均已撤销或终止 [1] - 公司历史可追溯至2007年5月，由王宇晗博士、李宇昊先生等创办，2016年11月改制为股份公司 [2] - 截至2025年11月16日，王宇晗博士及拓贤科技共同构成公司的一组控股股东，合计控制约38.7%的投票权 [3] - 公司过去几年累计融资约6.3亿元，主要投资者包括鼎晖投资、君联资本等，2023年12月增资的投后估值约59亿元 [3][4] 管理层与核心技术 - 董事长兼总经理王宇晗博士为上海交大原副教授，在机械工程行业拥有超过27年经验 [4] - 联合创始人李宇昊先生同样毕业于上海交大，并曾在校任职 [4] - 公司专注于高端智能制造装备的研发、生产及销售，核心聚焦于五轴数控机床，以满足中国航空航天领域需求 [4] 产品线构成 - 航空航天智能制造装备是核心产品，适用于飞机蒙皮、火箭燃料箱、引擎组件等关键零部件制造 [6] - 紧凑型通用市场五轴机床应用于汽车电池外壳、医疗设备人工骨骼、造船业螺旋桨等领域 [6] - 大尺寸碳纤维复合材料五轴机床专为加工大型单体零件设计，跨距从3米至15米不等 [6] - 公司还提供维修及维护服务 [6] 财务表现与盈利能力 - 公司收入从2022年的1.36亿元增长至2024年的5.32亿元，2025年上半年收入达4.45亿元 [9] - 净利润在2022年及2023年分别为亏损1.97亿元和6234万元，于2024年扭亏为盈实现净利润690万元，2025年上半年净利润大幅增长至9415万元 [9] - 毛利率显著改善，从2022年的-18.3%提升至2025年上半年的42.9% [9] - 2024年以来盈利改善主要源于航空航天装备及紧凑型五轴机床销售收入增加带来的规模效益 [9] 收入结构与客户分析 - 航空航天智能制造装备是绝对主要收入来源，其占比从2022年的97.5%略降至2025年上半年的94.0% [11][12] - 紧凑型通用市场五轴机床自2023年下半年开始贡献收入，2025年上半年占比为1.6% [11][12] - 大尺寸碳纤维复合材料五轴机床自2025年上半年开始贡献收入，当期占比为4.3% [11][12] - 客户集中度较高，各报告期前五大客户收入占比分别为98.3%、92.7%、79.5%及92.4% [16] - 来自国有企业的收入占比波动较大，各报告期分别为约47.5%、86.2%、53.8%及29.4% [13] 研发投入与运营效率 - 研发开支绝对值从2022年的1.08亿元下降至2025年上半年的3650万元 [13] - 研发开支占收入的比重显著下降，从2022年的79.41%降至2025年上半年的8.20% [13] - 公司现金转换周期总体呈改善趋势，从2022财年的693天缩短至2025年上半年的233天 [14][15] - 但向国有企业销售的现金转换周期较长，各报告期分别为1131天、495天、468天及561天 [14][15] 现金流与财务状况 - 各报告期经营性现金流均为负值，净流出额分别为4860万元、2.58亿元、5390万元及6680万元 [16][18] - 存货水平较高，各报告期末存货分别为4.44亿元、5.89亿元、4.86亿元及3.03亿元，占流动资产总值比重较大 [16] - 存货周转天数从2022财年的916天改善至2025年上半年的280天 [16] - 截至2025年6月底，公司账上现金及现金等价物约1.11亿元，较2022年底的3.47亿元大幅减少 [17][18] 行业概况与市场地位 - 五轴数控机床属于高端数控机床，2024年其市场规模约占中国整体数控机床市场规模的10% [24][27] - 在航空航天领域，五轴数控机床的收入市占率已超过30% [24] - 中国五轴数控机床市场规模由2020年的70亿元增至2024年的108亿元，预计将持续增长 [27] - 按收入计，国内供应商在中国五轴数控机床市场的份额由2020年的18%增至2024年的55% [29] - 2024年，拓璞数控在中国航空航天五轴数控机床市场排名首位，市场份额达11.6% [29] - 在中国整体五轴数控机床市场，公司排名第五，在国内供应商中排名第三，市场份额为4.3% [29][32]