行业财务表现 - 2025年Q1-Q3钢铁行业实现营业收入14252.05亿元，同比增长6.4%，归母净利润218.53亿元，同比扭亏为盈 [1] - 2025年Q3单季度实现营业收入4801.23亿元，同比增长0.1%，环比下降0.6%，归母净利润87.16亿元，同比扭亏为盈 [1] - 2025年Q3单季度冶钢原料盈利环比高增，销售毛利率回归中枢水平，应收与存货周转回暖 [2] 市场表现与持仓 - 2025年至今钢铁涨幅全行业第8，超额收益可观，Q3单季度市场表现优异 [1] - 普钢持仓市值维持高位 [1] 政策环境与行业结构 - 反内卷政策逐步深化，环保与能效标准明确且可监测度高，叠加产能置换重启，行业出清有望加速推进，行业集中度有望提升 [1] - 2024年6月国家发改委等5部门联合发布《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，提出到2025年底钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出 [2] - 2025年9月工信部等5部门联合发布《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，提出2025-2026年钢铁行业增加值年均增长4%左右等要求 [2] 需求端变化 - 需求侧地产步入调整期，同时新基建、新能源等制造用钢的兴起，支撑板材与特钢景气 [1] 中长期展望与投资机会 - 中长期看，钢铁行业稳增长、强调绿色化、智能化与科技创新，高品质特殊钢与高端装备用特种合金钢具备稀缺性 [1] - 相关龙头占据技术与资金优势有望持续受益，当前钢铁是良好的配置时点，政策支撑与业绩边际改善可期 [1] - 对钢铁行业2026年表现持乐观态度，基于利好政策持续推进和业绩边际改善的较强确定性 [2]