行业表现 - 在“双11”大促中，运动户外品类以268%的爆发系数领跑全品类增长，延续高增长态势，成为消费市场的核心亮点 [2] - 户外运动行业在“双11”期间继续保持爆发式增长，市场热度、用户关注度和实际销售表现均脱颖而出 [2] 公司财务表现 - 公司2022年营收为3.78亿元，归母净利润为2431.1万元 [5] - 2023年营收激增至9.08亿元，同比增长约140%，归母净利润攀升至1.52亿元，同比增幅高达525% [5] - 2024年营收进一步增长至17.66亿元，同比增长约94.5%，归母净利润达2.83亿元，同比增长86.3% [5] - 2025年上半年营收为9.14亿元，期内利润为8524万元 [5] - 公司毛利率稳步提升，2024年为59.6%，2025年上半年进一步攀升至64.2% [5] 高管薪酬与激励 - 公司执行董事、总裁兼CEO马雨彪在2025年上半年薪酬总额高达888.1万元，其中价值799.3万元的部分为“股权结算股份奖励开支” [5][6] - 马雨彪的薪酬从2022年的218.2万元增至2024年的272.1万元 [6] - 强力的激励机制被认为是公司过去几年实现爆发式增长的关键驱动力之一 [7] 销售渠道与收入结构 - 公司业务高度依赖线上电商及社交媒体平台 [8] - 2022年至2025年上半年，在线销售收入占总收入的比例分别为93.4%、89.7%、83.8%、87.2%及77.9%，尽管呈缓慢回落趋势，但仍维持在75%以上的高位 [8] - 公司正加速布局线下DTC渠道，其收入占比从2022年的1.9%稳步提升至2025年上半年的19.0% [10] - 线下门店数量从2022年的39家快速扩张至2025年上半年的163家，但单店效率有待提升，2024年单店年收入估算约为115.8万元，处于行业中等偏下水平 [10] 商业模式与运营 - 公司采用轻资产经营模式，不拥有或经营任何制造设施，所有产品均通过与第三方制造商合作生产 [11] - 2025年上半年，公司的销售及分销开支高达3.79亿元，占同期收入的41.5%，而同期研发投入为2330万元，仅为销售费用的约6.1% [8] - 在黑猫投诉平台上，针对该品牌的相关投诉量已超700条，消费者投诉涉及“货不对板”、“虚假宣传”及产品质量问题 [11] 品牌与商标风险 - 公司英文商标“PELLIOT”与法国汉学家保罗・伯希和（Paul Pelliot）名字高度重合，后者因从中国敦煌掠夺文物而在史学界被称为“敦煌大盗” [13] - 2024年9月，有个人请求者向中国国家知识产权局提交申请，请求宣告公司拥有的三项商标无效，理由是其具有负面含义 [13] - 公司收入98%以上依赖“伯希和”单一品牌，核心商标的潜在风险可能稀释品牌价值并产生额外的重塑成本 [13]