文章核心观点 - 中国人民银行近期会议明确将稳定币定性为虚拟货币的一种，重申其相关业务活动属于非法金融活动，延续并强化了中国对虚拟货币的严监管框架，旨在防控金融风险、维护货币主权和支付体系安全，并应对市场新变化 [1][5][9] 监管政策定调与定性 - 央行明确虚拟货币（含稳定币）不具有与法定货币等同的法律地位和法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用 [1] - 稳定币相关业务活动，包括发行、推广、撮合、清算、支付受理、场外兑换等，均被纳入“非法金融活动”的集中治理清单，境内任何相关行为都将受到严厉打击 [1][10] - 此次定性是对2021年十部门《通知》政策的延续和强化，旨在统一执法口径，便于央行、网信、公安等多部门协同处置 [1][6][9] 监管历程与背景 - 中国对虚拟货币的监管自2013年起逐步深化，2017年禁止代币发行融资，2021年《通知》将相关业务活动定性为非法金融活动并全面清理 [2] - 2025年虚拟货币市场波动加剧，比特币价格暴涨暴跌催生投机热潮，以“稳定币”为噱头的非法金融活动抬头，推动监管进一步细化升级 [3] - 2025年香港《稳定币条例》生效设置发牌制度，同时国际社会对稳定币风险的讨论增多，中国在此背景下明确监管立场具有应对新形势的考量 [3][4][5] 监管的深层逻辑与风险考量 - 防范金融风险和维护货币主权是核心考量，旨在防止稳定币挑战法定货币（特别是数字人民币）的地位，保障货币发行权唯一性和金融系统稳定性 [6] - 稳定币在客户身份识别、反洗钱（AML）方面存在显著短板，其匿名、跨境、隐蔽的特性易被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动 [1][8] - 稳定币可在链上实现即时清算，绕开传统银行体系与外汇管制，若大规模使用可能弱化本币计价结算地位，增加跨境资金无序流动风险 [7] - 主要稳定币发行方的资产储备透明度受国际质疑，“脱锚”与兑付风险频发，且其与加密金融体系高风险业务深度绑定，市场冲击性增强 [6][7] 对行业生态与业务的影响 - 境内稳定币生态发展空间将持续收缩，相关技术与流动性将更多迁移至离岸与区域性金融中心 [9][10] - 境内金融科技涉及跨境结算与链上资产处理，需转向监管认可的合规路径，如贸易金融数字化、许可链结算或“链下合规、链上记账”模式 [10] - 境内相关主体在境外（如香港）进行稳定币布局的战略想象空间将无限缩小，更多将局限于必须严格合规的跨境支付和供应链金融等实际应用场景 [10] - 支付接口、银行端口、互联网分发与营销将同步收紧，对USDT链上充提、灰色OTC等既有链路的执法将更常态化与精细化 [10] 未来监管动向与策略 - 未来监管将是“宣示+工具箱常态化升级”的组合拳，通过资金、信息和链上持续加压，提高在岸可获得性与可用性成本，而非技术上的绝对禁绝 [11] - 监管手段将趋向精准化和科技化，深化多部门协同，重点聚焦信息流、资金流等核心环节，通过账户侧拦截、入口侧封堵与链上侧协查等多重手段打击 [12] - 考虑到稳定币庞大的交易体量（例如2025年10至11月全球总市值约3000亿美元，其中USDT占比约60%），对普通居民参与的监控工作面临较大压力 [11] - 监管将稳定币视为纳入整治框架的高风险媒介，其本身并非“违禁品”，但围绕它的经营性和帮助性活动极易触碰法律红线 [12]