文章核心观点 - 近期菲律宾和俄罗斯央行的黄金抛售行为属于局部和战术性调整，对全球黄金市场的长期趋势影响有限 [2][5][18] - 黄金的配置价值需从短期（美联储降息）、中期（全球央行购金趋势）和长期（地缘政治与货币体系变革）三个维度审视，其作为对冲不确定性的核心逻辑依然稳固 [19][20][22][26] - 对于普通投资者，应将黄金视为长期战略配置资产，而非短期价差博弈工具，黄金ETF因其成本低、门槛低、流动性好成为更优选择 [28][29][33][35] 两国央行抛售黄金分析 - 菲律宾央行计划削减“过剩”黄金储备，目标是使黄金占其1097亿美元外汇储备的比例从15.4%降至8%-12%的理想区间 [5][8] - 菲律宾此次计划最多抛售62吨黄金，仅相当于全球央行年均净购金规模的6%，其416万盎司的黄金储备约为中国的十八分之一，对全球市场影响微小 [7][8] - 俄罗斯央行出售黄金主要源于俄乌冲突后财政压力，其财政赤字截至10月已飙升至4.2万亿卢布，远超年初设定的1.2万亿卢布目标 [14] - 俄罗斯的黄金出售在境内进行，金条不出库，所有权仅在内部转移以换取卢布，规避了西方制裁且不对国际金价形成实质性冲击 [17][18] 黄金的短中长期逻辑 - 短期核心驱动力是美联储降息周期，预计将在2026年6月、9月和12月各降息25个基点，降低无息资产黄金的持有成本 [20][21] - 中期支撑在于全球央行购金趋势，世界黄金协会数据显示73%的受访央行预计未来五年美元储备占比持平或下降，95%的央行预计全球官方黄金储备将继续上升 [22][25] - 长期叙事与旧秩序松动（逆全球化、大国博弈）和新动能探索（AI革命）相关，金价成为时代变迁的度量衡 [26][27] 对普通投资者的配置建议 - 建议将黄金在家庭总资产中的配置比例控制在5%-10%，以植入“反脆弱性”且不影响整体收益 [30] - 历史数据显示黄金并非只涨不跌，过去百年出现过多次长达5年或更久的下滑周期，如上轮牛市后金价曾经历41.5%的调整 [30][31] - 在国内黄金税改后，黄金ETF因不涉及增值税、投资成本低（买卖佣金同个股且免印花税）、门槛低（1手约1克，不足千元）和交易灵活（T+0）成为更优选择 [33][35][36] - 若无证券账户，黄金ETF联接基金可通过银行、基金APP申购，投资起点低至10元，流程简单 [37]