核心观点 - 受美联储降息预期升温等因素推动，有色金属矿业板块表现强劲，矿业ETF（561330）年内涨幅超90%，并跑赢基准指数[1][3] - 中证有色金属矿业主题指数因其成分股龙头更集中、在黄金、铜、稀土等热门赛道权重更高，相比中证有色指数展现出超额收益[4][7] - 行业层面，供给端长期紧约束与低库存环境，叠加制造业修复、能源转型等需求反弹，共同支撑有色金属价格中枢稳步上行[12] 市场表现与催化剂 - 矿业ETF（561330）在当日大涨超3%，年内涨幅超90%[1] - 美联储降息预期显著回升，从上周最低40%以下回升至80%以上，主要受官员鸽派言论及经济数据（如9月零售销售环比仅增0.2%，私营部门就业岗位周均减少1.35万）推动[3] - 在降息预期推动下，贵金属表现强劲，现货黄金触及两周高位4226.56美元/盎司，白银刷新历史纪录[3] - 工业金属方面，预期美联储降息带来的流动性宽松及A股投资带来的实物需求上升，将共同推升以铜铝为代表的基本金属需求[3] 指数结构与优势分析 - 矿业ETF跟踪的中证有色金属矿业主题指数成分股数量为37只，前十大成分股权重合计56.34%，龙头集中度高于成分股60只、前十大权重47.62%的中证有色指数[4] - 指数前十大成分股包括紫金矿业（权重9.91%）、洛阳钼业（7.41%）、北方稀土（7.40%）、华友钴业（5.93%）、中国铝业（5.41%）、赣锋锂业（4.59%）、山东黄金（4.28%）、中金黄金（4.25%）、天齐锂业（3.70%）、赤峰黄金（3.46%）[6] - 该指数在【黄金+铜+稀土】热门赛道的合计权重为53.4%，高于中证有色指数的49.8%，对相关板块的利好催化更敏感[7] - 截至2025年11月28日，矿业ETF规模为8.26亿元，在同类2只产品中排名第一，流动性占优[13][14] 行业基本面与后市展望 - 过去十年全球资源资本开支显著不足，新增矿山开发周期长、品位下滑、审批严格，叠加资源安全监管趋严，导致供给端弹性明显下降[12] - 行业库存长期处于低位，制造业修复、能源转型建设、电网与数据中心投资带来的阶段性需求反弹，在低库存环境下被迅速放大[12] - 中信证券认为，四季度铜、钴价格受供给紧张提振将继续上行，锂价受益于储能需求超预期上涨，贵金属价格整体看涨思路未变[12] - 在流动性宽松及各国加强关键资源获取力度背景下，有色等大宗商品投资热度有望延续[12]