宏观经济总体展望 - 中国经济中长期向好趋势不变 顶住外部不确定性压力 总体实现5%左右的中高速增长 [1] - 2025年实际GDP增速呈前高后低走势 前三季度增长5.2% [2] - 2026年面临三大新机遇：“十五五”规划开启、更积极的宏观政策、微观主体资产负债表修复 [3] - 乐观情景下预计2025年和2026年经济增长均为5.0% [4] 经济增长动力与挑战 - 经济增长动力包括积极财政政策、宽松货币政策、“两新两重”政策发力、工业服务业生产韧性及出口超预期表现 [1] - 面临出口回落、投资降速、房地产风险外溢等风险挑战 [1] - 存在内需不足问题 物价持续低位运行导致实际利率被动攀升 [2] - 微观层面企业绩效改善但产能利用率不足 [2] 政策方向与目标 - 建议设置跨周期组合目标 包括4.5%~5%的实际GDP增长目标 1%~3%的CPI目标 5%以上的名义GDP增长目标 [4] - 宏观政策调整已产生积极成效 核心CPI稳步回升 A股财富效应逐步显现 [2] - 财政政策资金应向提高中低收入群体收入、培育发展型消费倾斜 [7] 消费与需求侧分析 - 当前经济主要约束已从供给转向需求 终端需求不足是核心问题 [5] - 消费不足重点是服务消费不足 特别是住房、医疗、社保、养老等基本公共服务相关的发展消费 [6] - 消费缺口最大的人群是近3亿农民工 其中近2亿为进城农民工 [6] - “十五五”目标要求居民消费率明显提高 内需拉动经济增长作用持续增强 [6] 结构性改革与增长动能 - 未来增长需培育技术创新、推进深度城市化、扩大消费、释放改革红利、发挥人口质量红利 [1] - 需突破地方政府财力与产业政策能力不足、培育中高收入就业岗位、激活东部及重点城市潜力 [2] - 增收面临双重目标：增加人均收入和改善收入分配 税收的累进性质和再分配功能有提升空间 [7] - 稳企业是稳就业、稳收入和提振消费的关键 [7] 具体措施建议 - 建议“十五五”期间每年提高1个百分点居民消费率 [7] - 通过将国有权益资本划拨社保基金并进入资本市场运作等方式 增加城乡居民养老保险人均月养老金收入 [7] - 推动形成城乡统一的土地管理和居民财产权利制度 增加农村居民财产性收入 [7]