核心观点 - 华尔街目前低估了Airbnb 其股价较2020年末上市时的高点下跌了46% 但公司基本面健康 未来5至10年可能为投资者带来200%的回报 [1][2] 业务表现与市场地位 - 公司核心的房屋共享平台在北美和西欧等早期市场已趋于成熟 这些地区贡献了约70%的预订量 [3] - 上季度北美地区的总预订价值增长在5%至10%之间 管理层未披露确切数字 [3] - 公司上季度自由现金流达45亿美元 并利用现金进行股票回购 仅上季度回购金额就接近10亿美元 [7] 增长驱动因素 - 公司正积极向日本、拉丁美洲等新地区扩张房源供应 [4] - 在印度等新兴市场 上季度首次预订用户数增长了50% 这是一个积极的信号 [4] - 除了地域扩张 公司还在扩展产品组合 增加旅游体验和厨师上门等服务 与度假套餐捆绑销售 [5] - 结合核心平台的稳定增长和新业务的机遇 公司有望在未来五年保持两位数收入增长 正如上季度所表现的那样 [5] 财务与估值潜力 - 过去12个月 公司的营业利润率为23% 而其主要竞争对手Booking Holdings的营业利润率超过35% [6] - 鉴于相似的单元经济效益 随着地域扩张和新产品机会的规模扩大 公司利润率有潜力向Booking看齐 [6] - 目前公司年收入约为120亿美元 预计到2030年（五年后） 该数字至少能增长至200亿美元 甚至可能达到250亿美元 同时利润率将扩大 [9] - 假设实现200亿美元收入和35%的利润率 年收益将达到70亿美元 [10] - 公司当前市值约为670亿美元 若以25倍市盈率估值 市值可达到1750亿美元 是当前市值的两倍多 加上股票回购的推动 可能为以现价买入的股东带来200%的净回报 [10]