投资评级与目标价 - Seaport Global Securities重申对英伟达的卖出评级 维持140美元目标价 [1] 竞争压力 - 谷歌内部开发的TPU在推广第三方工作负载方面日益成功 在某些用例中表现出优于英伟达系统的性能优势 [3] - 芯片制造商面临日益加剧的竞争压力 [1] 财务风险与会计处理 - 公司越来越依赖一系列销售和融资机制应对竞争 许多行动未完全体现在财报中且明年可能更显著 [2] - 公司现有的260亿美元云计算服务协议实质上类似回扣 若被确认为回扣可能使明年毛利率受压约400个基点 或使每股收益减少至少0.30美元 [2] - 当季营运资本急剧增加 部分被解读为帮助制造合作伙伴平滑现金流需求 [4] 资产负债表承诺 - 公司存在大量资产负债表承诺 包括今年对私营公司投资的60亿美元以及额外的170亿美元未偿付承诺 其中包含对英特尔的50亿美元 [3] - 与OpenAI的潜在协议若最终敲定 可能再增加高达1000亿美元的承诺 [3]