核心观点 - 博通公司正受益于谷歌对其自研TPU的推广和外部租赁计划 这成为其AI加速器业务的重要增长动力 分析师因此重申买入评级并上调目标价[1][2] - 分析师预计博通的TPU业务将显著加速 其市场份额和营收有望大幅增长 但未来也面临来自英伟达新架构和谷歌潜在策略调整的竞争压力[3][6][7] 分析师评级与财务预测 - 美国银行证券分析师Vivek Arya重申对博通的买入评级 并将目标价从400美元上调至460美元[2] - 分析师预测博通第四季度营收为174.45亿美元 较此前预测的174.05亿美元有所上调 调整后每股收益为1.83美元 低于此前指引的1.85美元[9] - 分析师建模预测 到2030年 博通的每股收益潜力将超过23美元 并因计算类芯片占比提高而小幅调整了毛利率预期[8] TPU业务增长前景 - 谷歌完全使用TPU训练Gemini 3 并计划向外部客户出租TPU 这为博通带来强劲顺风[2][3] - 当前TPU平均售价约为5000至6000美元 预计2025年出货量约为200万单元 到2026年 平均售价可能增长至12000至15000美元 出货量可能超过300万单元[4] - 若来自谷歌及Anthropic、Meta等新外部客户的需求扩大 2026年出货量可能进一步达到360万至380万单元[4] - 到2030年 博通的自定义ASIC和TPU产品预计将占据约9000亿美元AI加速器市场的15% 高于今年的约8%[8] 产品竞争力分析 - 在特定AI训练任务上 TPUv7在能效上可能优于英伟达的Blackwell Ultra 例如对于FP8大语言模型 TPUv7每瓦可产生约5.4 TFLOPs 而Blackwell Ultra约为3.6 TFLOPs[5] - 对于优化的工作负载 上述优势可转化为高达40%的总拥有成本降低[5] - 但性能表现高度依赖于工作负载类型、模型支持和软件优化 在这些领域 英伟达的GPU生态系统仍然领先[5] 未来竞争格局与风险 - 英伟达的下一个主要架构Vera Rubin预计在2026年底推出 可能在内存技术和系统成本上超越TPU[6] - 博通的TPU路线图可能要到2027年的TPUv8才会进行重大的半导体升级 这可能会缩小其竞争优势[6] - 若谷歌从仅通过谷歌云出租TPU转变为直接销售TPU 可能会对博通的其他自定义ASIC客户构成新的竞争 这些客户包括Meta、字节跳动和OpenAI[7] - 谷歌也可能通过增加联发科作为低端TPU变体的设计合作伙伴来扩大其合作名单 从而降低博通的份额[7]