经济运行状况 - 前三季度国内GDP同比增速分别为5.4%、5.2%、4.8%，全年完成5%左右增长目标压力不大 [1] - 1—10月国内累计固定资产投资完成额为408914亿元，同比下降1.7%，投资增速受房地产投资下滑影响而放缓 [1] - 1—10月国内社会消费品零售总额为412168.5亿元，同比增长4.3%，消费占GDP比重约40%，较欧美发达国家60%以上的水平仍有较大提升空间 [1] - 1—10月国内累计出口金额为30847.07亿美元，同比增长5.3%，在中美贸易摩擦缓和背景下出口好于预期并维持较高水平 [1] - 国际环境复杂严峻，经济运行仍面临不少挑战，市场风险偏好难以明显逆转 [1] 货币政策与流动性 - 央行在《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中提出将实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松 [2] - 11月25日央行对9000亿元到期MLF续作了10000亿元，超额续作1000亿元，此为连续第九个月超额续作，9个月累计超额续作12380亿元 [2] - 近3周央行逆回购规模均超过1万亿元，显示央行倾向于通过短期操作平抑年底资金需求 [2] - 11月20日公布的1年期LPR为3%，5年期LPR为3.5%，已连续7个月维持不变 [2] - 国内存款准备金率已降至2000年以来低位，但较历史低值仍有空间，目前央行更倾向于审慎操作 [3] 市场展望 - 市场对国债的配置需求较强，国债整体偏强的格局预计不会改变 [1][4] - 短期来看，央行降息概率降低，国债期货面临回调压力 [4]